Goldman Sachs (GS) Perspectiva 2026: Ciclo de M&A, AWM y Banca de Inversión en LatAm

Goldman Sachs (GS) es la referencia global en banca de inversión institucional. Para un inversor en España, México, Brasil, Colombia o Chile, la acción cotiza en NYSE y es accesible desde cualquier broker con acceso a mercados estadounidenses. En 2026, la tesis de inversión en GS tiene tres pilares: la recuperación del ciclo de M&A e IPO que detona el apalancamiento operativo del segmento Global Banking & Markets, el cierre de la sangría de Platform Solutions (banca de consumo), y la expansión de Asset & Wealth Management (AWM) como fuente de comisiones estables.

La Estructura del Negocio de Goldman

Entender cómo gana dinero Goldman Sachs es el primer paso para cualquier inversor.

Global Banking & Markets (GBM): Comisiones de asesoría en M&A, suscripción de emisiones de acciones y deuda (ECM/DCM) y ingresos de trading en renta variable y fija. Es el corazón histórico de Goldman y el segmento más cíclico. Cuando los mercados de capitales están activos, GBM genera beneficios excepcionales.

Asset & Wealth Management (AWM): Comisiones de gestión sobre activos bajo gestión (AUM), comisiones de rendimiento y rentas de inversiones en fondos propios. Goldman ha declarado públicamente su objetivo de convertir AWM en un motor de ingresos recurrentes que amortigüe la volatilidad de GBM.

Platform Solutions: El experimento de banca de consumo — Apple Card, Marcus, GreenSky — que acumuló pérdidas significativas y está siendo desmantelado. La venta de GreenSky se ha completado; la Apple Card fue cedida a JPMorgan Chase y Synchrony Financial. Cada trimestre que Platform Solutions se acerca al punto de equilibrio mejora el BPA consolidado.

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Goldman y América Latina: ¿Qué Implica para el Inversor Regional?

Goldman Sachs tiene una presencia relevante en la banca de inversión de América Latina. Sus oficinas en México D.F. y São Paulo participan en:

• Operaciones de M&A transfronterizas (ventas a corporaciones multinacionales, adquisiciones por fondos de PE locales)
• Emisiones de deuda soberana y corporativa en mercados internacionales
• Asesoría a gobiernos en procesos de privatización y refinanciación de deuda
• Operaciones de renta variable (OPVs y colocaciones institucionales) en Bolsas mexicanas y brasileñas

La actividad latinoamericana de Goldman no es una línea de negocio separada reportable, sino parte del segmento GBM global. Cuando el ciclo de M&A en LatAm se activa — por estabilidad macroeconómica, entrada de capital extranjero o consolidación sectorial — Goldman captura comisiones de asesoría.

Comparación con competidores locales: Itaú BBA (brazo de inversión del Grupo Itaú Unibanco), BTG Pactual y los equipos de JPMorgan LatAm son los competidores más directos de Goldman en la región. Itaú BBA domina en operaciones medianas de mercado local; Goldman y JPMorgan lideran en transacciones transfronterizas de mayor envergadura.

Para un inversor latinoamericano que ya tiene exposición a la banca regional (Itaú, Bancolombia, Grupo Financiero Banorte), comprar GS añade exposición a la banca de inversión global de primer nivel — un riesgo y perfil de retorno diferente al de los bancos locales.

El Ciclo de M&A: Por Qué 2026 Puede Ser el Año de la Recuperación

El volumen global de M&A cayó marcadamente desde los máximos de 2021 durante el periodo de subidas de tipos 2022–2023. Los directorios aplazaron decisiones estratégicas ante la incertidumbre sobre costes de financiación y valoraciones.

En 2026, varios factores apuntan a una recuperación del ciclo:

• Presión de desinversión en private equity: Los fondos de PE compraron activos a precios elevados en 2020–2022 y sus inversores (LPs) exigen liquidez. Esto genera un flujo estructural de ventas, salidas a bolsa y ventas secundarias.
• Estabilización de tipos: Con los tipos de interés más predecibles, los modelos de valoración se estabilizan y los compradores estratégicos pueden calcular retornos con mayor certeza.
• Consolidación sectorial: Sectores como tecnología, energía renovable y salud siguen con procesos de consolidación estructural que generan mandatos de asesoría independientemente del ciclo.

Si el ciclo se activa, Goldman capturará una porción desproporcionada de las comisiones de asesoría — su ventaja en la relación con los grandes fondos de PE y los CEOs de las Fortune 500 es un foso competitivo real.

AWM: La Apuesta por Ingresos Estables

Morgan Stanley es el benchmark de la banca de inversión global en gestión de patrimonio. La integración de E*TRADE y la herencia de Smith Barney le dan a MS una base de millones de clientes minoristas con activos recurrentes. Goldman no tiene esa red, pero tampoco la necesita para competir: su posicionamiento es en el segmento ultra high net worth (UHNW) — family offices, fondos soberanos y grandes fundaciones.

Las comisiones de gestión de AWM son más predecibles que los ingresos de trading. A medida que el AUM de Goldman crece y la proporción de ingresos recurrentes aumenta, el mercado puede asignarle a GS un múltiplo más alto — porque los negocios de comisiones estables se valoran mejor que los cíclicos.

Consulta los datos de AUM, objetivos de margen y progreso en los informes trimestrales de GS en goldmansachs.com/investor-relations.

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Fiscalidad para Inversores en España y Latinoamérica

Retención en origen (EE.UU.):

• Sin convenio: 30% sobre dividendos brutos
• España con convenio de doble imposición: potencialmente 15% cumpliendo requisitos formales
• Países latinoamericanos: varía; muchos no tienen convenio vigente con EE.UU. (México tiene convenio desde 1994)

Plusvalías: Las ganancias por venta de acciones de empresas estadounidenses generalmente no tributan en EE.UU. para inversores no residentes, salvo excepciones. Deben declararse en el país de residencia del inversor conforme a la normativa local.

Implicación práctica: Para un inversor latinoamericano sin convenio, la retención del 30% sobre dividendos hace que la rentabilidad por dividendo neta de GS sea mínima. La tesis de inversión descansa principalmente en la revalorización del precio de la acción, no en el dividendo.

Consulta siempre con un asesor fiscal para la aplicación concreta en tu jurisdicción.

Escenarios para 2026

Escenario alcista

• Ciclo de M&A e IPO se acelera; comisiones GBM suben con apalancamiento operativo alto
• Platform Solutions alcanza punto de equilibrio; el lastre sobre el BPA desaparece
• AWM AUM crece según objetivos; comisiones recurrentes ganan peso en la cuenta
• Recompra de acciones reduce el número de títulos; BPA sube sin necesidad de crecimiento absoluto del beneficio

Escenario bajista

• La incertidumbre macro congela nuevamente el pipeline de M&A
• Los ingresos de trading caen si la volatilidad de mercado se comprime
• La transición de Apple Card o la liquidación de activos de Platform Solutions genera pérdidas adicionales
• AWM no alcanza objetivos de AUM; la narrativa de comisiones estables se retrasa

Goldman Sachs vs Competidores: Una Comparación Rápida

Criterio	GS	MS	JPMorgan
Apalancamiento al ciclo M&A	Máximo	Medio	Medio
Franquicia de patrimonio	Inicial	Madura	Creciente
Dividendo neto (sin convenio)	Bajo	Bajo-Medio	Medio
Banca de consumo	En salida	Mínima	Grande

Fuentes Oficiales

GS Relación con Inversores: goldmansachs.com/investor-relations SEC EDGAR (10-Q, 10-K): sec.gov Tablas de liga M&A: LSEG Deals Intelligence, Dealogic

Nota sobre los datos: Los importes de pérdidas de Platform Solutions, AUM de AWM y márgenes por segmento cambian cada trimestre. Verifica siempre la fecha de publicación de cualquier cifra antes de tomarla como base de decisión.

Este artículo tiene carácter informativo y no constituye asesoramiento de inversión. La inversión en valores conlleva riesgos, incluyendo la posible pérdida del capital invertido.