BEN(프랭클린 리소시스) 주식 전망 2026: 액티브 자금유출과 얼터너티브 전환의 갈림길

Daylongs · 2026년 7월 30일

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BEN 투자를 고민한다면 먼저 이 질문부터

프랭클린 리소시스는 투자자에게 불편한 질문을 던지는 종목이다. 배당수익률은 자산운용주 중에서도 높은 편이고, 밸류에이션은 낮고, 프랭클린 템플턴이라는 브랜드는 반세기 넘게 쌓아온 무게가 있다. 표면만 보면 전형적인 저평가 배당주다. 그런데 그 낮은 밸류에이션의 뒤편에는 “전통 액티브 운용의 구조적 쇠퇴”라는 그림자가 깔려 있다.

필자의 결론부터 말하면 이렇다. BEN은 ‘싸다’는 이유만으로 사는 종목이 아니라, ‘얼터너티브와 ETF로의 전환이 전통 액티브의 자금유출을 상쇄할 수 있는가’라는 단 하나의 질문에 베팅하는 종목이다. 이 질문에 “그렇다”고 답할 수 있으면 고배당을 받으며 재평가를 기다리는 구조가 되고, “아니다”라면 배당수익률이 높아 보여도 AUM이 서서히 마르는 밸류 트랩이 될 수 있다.

프랭클린을 단순히 “오래된 대형 운용사, 배당 잘 주는 회사”로만 이해하고 들어간 투자자들은 순자금 유출이 발표될 때마다 주가가 반응하는 이유를 잘 이해하지 못한다. 반대로 이 회사를 “액티브에서 얼터너티브로 무게중심을 옮기는 중인 전환기 운용사”로 정확히 분류한 투자자들은 분기 실적에서 무엇을 봐야 하는지 안다. 이 분류 차이가 투자 경험을 완전히 갈라놓는다.

한국 투자자 입장에서 프랭클린 템플턴은 낯선 이름이 아니다. 국내에서도 프랭클린 템플턴 펀드가 오래 판매돼 왔고, 이름을 들어본 사람이 많다. 브랜드 친숙도가 있다는 건 좋지만, 브랜드가 곧 주가 상승을 보장하지는 않는다는 점을 처음부터 분명히 해 두자.

👉 자산운용·리서치 사업의 성격을 함께 이해하려면 MORN 모닝스타 주식 전망 2026과 비교해서 읽으면 도움이 된다.

프랭클린의 사업 모델: 무엇으로 돈을 버는가

자산운용사의 손익은 의외로 단순한 구조에서 출발한다. 운용자산(AUM)에 실효 수수료율을 곱하면 운용보수 매출이 나온다. 그래서 이 회사를 이해하려면 두 가지—AUM이 어디에서 오고, 그 AUM에 붙는 수수료율이 얼마인지—만 정확히 보면 된다.

프랭클린의 운용 라인업은 세 개의 큰 기둥으로 나뉜다.

첫째, 채권(Fixed Income)이다. 프랭클린은 전통적으로 채권 운용에 강점을 가진 하우스였다. 여기에 Western Asset Management(글로벌 채권)와 Brandywine Global(글로벌 매크로 채권)을 자회사로 두면서 채권 운용 규모를 크게 키웠다. 채권은 금리 사이클에 민감하고, 최근 몇 년간 금리 급등 국면에서 채권 운용 전반이 어려움을 겪었다.

둘째, 주식(Equity)이다. 프랭클린 자체 주식 운용 팀에 더해 ClearBridge Investments(미국 액티브 주식), Templeton(글로벌·신흥국 가치 주식) 등 다양한 운용 스타일의 자회사를 보유하고 있다. 이들 대부분은 전통 액티브 스타일이라 패시브로의 자금 이동에 노출돼 있다.

셋째, 얼터너티브(Alternatives)다. 이 부분이 프랭클린의 미래 스토리다. Benefit Street Partners(사모대출·크레딧), Lexington Partners(PE 세컨더리), Clarion Partners(부동산) 등을 통해 사모 시장으로 확장했다. 여기에 Canvas라는 커스텀 인덱싱·ETF 플랫폼과 리테일 SMA(개인 맞춤형 별도관리계좌) 사업까지 더해 유통 채널을 넓히고 있다.

사업 축	대표 브랜드·자회사	수수료율 성격	자금 흐름 특성
채권	Western Asset, Brandywine	중간	금리·성과에 민감, 유출 취약
주식	Franklin, ClearBridge, Templeton	중간	전통 액티브, 패시브에 잠식
얼터너티브	Benefit Street, Lexington, Clarion	높음	점착성 자본, 장기 락업
유통·기타	Canvas 커스텀 인덱싱, ETF, 리테일 SMA	낮음~중간	신규 성장 채널

이 표가 프랭클린 투자 논리의 뼈대다. 위 두 축(채권·전통 액티브 주식)은 방어해야 할 영역이고, 아래 두 축(얼터너티브·유통 채널)은 키워야 할 영역이다. 프랭클린의 최근 몇 년간 인수합병 역사는 사실상 “높은 수수료율과 점착성 자본이 있는 아래쪽으로 무게중심을 옮기려는 시도”로 요약된다.

프랭클린의 해자는 무엇인가: 규모·유통·얼터너티브

자산운용업에서 진짜 해자는 세 가지에서 나온다. 규모, 유통, 그리고 쉽게 빠져나가지 않는 자본이다. 프랭클린은 이 세 가지를 각각 어느 정도 가지고 있다.

규모(Scale): 운용자산이 크면 고정비를 넓은 자산 기반에 분산할 수 있고, 리서치·컴플라이언스·기술 인프라 투자를 감당할 수 있다. 프랭클린은 수천억 달러 규모의 AUM을 운용하는 대형 하우스이며, 이 규모 자체가 신규 진입자에 대한 장벽이 된다. 다만 규모의 이점은 ‘방향’과 무관하다는 함정이 있다. 자금이 유출되는 국면에서 규모가 크다는 건 유출 절대금액도 크다는 의미이기 때문이다.

유통(Distribution): 프랭클린의 오래된 강점은 글로벌 판매망이다. 미국 리테일 채널, 글로벌 기관, 그리고 아시아·유럽·중남미의 현지 유통망을 통해 상품을 판매해 왔다. 새로 만든 얼터너티브 상품이나 ETF를 이 유통망에 얹어 팔 수 있다는 점은 신생 운용사가 갖지 못한 자산이다. 리테일 SMA와 Canvas 같은 맞춤형 상품도 결국 이 유통 파워가 있어야 확산된다.

얼터너티브의 점착성(Stickiness): 사모대출·PE 세컨더리·부동산 펀드는 락업 기간이 길고, 투자자가 마음대로 환매하기 어렵다. 뮤추얼펀드는 하루면 자금이 빠져나가지만, 사모 펀드 자본은 수년간 묶여 있다. 이 점착성이 프랭클린이 얼터너티브에 집중하는 근본 이유다. 수수료율이 높을 뿐 아니라 자금 흐름이 안정적이라 실적의 예측 가능성을 높여준다.

다만 냉정하게 볼 것이 있다. 이 세 가지 해자 중 앞의 둘(규모·유통)은 프랭클린만의 것이 아니다. BlackRock, Invesco, 그리고 대형 은행 계열 운용사 모두 규모와 유통을 갖고 있다. 진짜 차별화는 세 번째—얼터너티브 프랜차이즈의 질과 성장 속도—에서 나온다. 그래서 투자자는 프랭클린의 얼터너티브 AUM이 정말로 유의미하게 커지고 있는지를 냉정하게 추적해야 한다.

가장 아픈 리스크: 액티브 자금유출과 Western Asset

프랭클린의 강세론을 이야기하기 전에, 균형을 맞추기 위해 리스크부터 정면으로 봐야 한다. 이 종목의 리스크는 추상적이지 않고 매우 구체적이다.

전통 액티브 자금유출(Active Outflows): 이것이 프랭클린의 구조적 역풍이다. 지난 십여 년간 투자자들은 값비싼 액티브 뮤추얼펀드에서 저비용 인덱스펀드·ETF로 꾸준히 이동해 왔다. 프랭클린 매출의 상당 부분이 바로 그 액티브 펀드에서 나오기 때문에, 이 흐름은 회사의 근간을 서서히 침식한다. 문제는 이것이 경기 사이클처럼 왔다 가는 게 아니라, 산업 구조의 장기 변화라는 점이다. “언젠가 돌아올 악재”가 아니라 “함께 살아가야 할 현실”로 이해해야 한다.

Western Asset 이슈: 프랭클린이 인수한 대형 채권 자회사 Western Asset은 간판 매니저와 관련된 이슈가 불거지면서 심각한 자금 이탈을 겪었다. 단일 자회사에서 시작된 유출이지만, 그 규모가 크면 그룹 전체 AUM과 수수료 수익에 직접 타격을 준다. 스타 매니저 한 명에게 의존하는 액티브 운용의 취약성—키맨 리스크(key-man risk)—이 현실화된 사례다. 이 자금 흐름이 안정화되는지, 아니면 유출이 계속되는지가 중기 실적의 핵심 변수다.

수수료 압박(Fee Compression): 자금이 저비용 상품으로 이동한다는 건 곧 업계 전반의 수수료율이 계속 낮아진다는 뜻이다. 같은 AUM이라도 붙는 수수료가 낮아지면 매출이 줄어든다. AUM이 유지되더라도 실효 수수료율(effective fee rate)이 하락하면 실적은 나빠진다. 볼륨(AUM)과 가격(수수료율)이 동시에 눌리는 이중 압박이 자산운용업의 구조적 숙제다.

시장 베타 의존(Market Beta Dependence): AUM은 순자금 흐름뿐 아니라 시장 가격에도 연동된다. 주식·채권 시장이 오르면 아무것도 안 해도 AUM이 늘고, 시장이 빠지면 AUM이 줄어든다. 즉 프랭클린 실적의 상당 부분은 회사가 통제할 수 없는 시장 방향에 달려 있다. 강세장에서는 자금유출을 시장 상승이 가려주지만, 약세장에서는 유출과 시장 하락이 겹쳐 AUM이 두 방향에서 줄어든다.

리스크	성격	관찰 지표	방어 수단
액티브 자금유출	구조적·장기	자산군별 net flows	얼터너티브·ETF 전환
Western Asset	단일 자회사 충격	채권 순유출, 자회사별 AUM	자금 안정화·인력 유지
수수료 압박	산업 전반	실효 수수료율 추세	고수수료 얼터너티브 믹스
시장 베타	외생 변수	시장 지수 vs AUM	통제 불가, 배당으로 완충

이 표의 핵심은 오른쪽 두 열이다. 각 리스크를 어떤 지표로 관찰하고, 회사가 어떤 수단으로 방어하는지를 알면, 뉴스 헤드라인에 휘둘리지 않고 논리적으로 판단할 수 있다.

얼터너티브·ETF 전환은 정말 통하고 있는가

프랭클린 강세론의 전부는 이 한 문장으로 요약된다. “위에서 빠지는 물(액티브 유출)을 아래에서 채우는 물(얼터너티브·ETF 유입)로 얼마나 메울 수 있는가.”

얼터너티브 쪽을 보자. Benefit Street Partners의 사모대출은 은행 대출 위축의 반사이익을 받는 성장 분야이고, Lexington Partners의 PE 세컨더리는 사모지분 유동성 수요가 커지면서 구조적으로 성장하는 시장이다. Clarion의 부동산은 금리 사이클에 민감하지만 장기 기관 자본이 들어오는 영역이다. 이 세 축이 모두 전통 뮤추얼펀드보다 수수료율이 높고 자본이 오래 머문다.

ETF·유통 쪽도 있다. Canvas 커스텀 인덱싱은 세무 최적화가 가능한 개인 맞춤형 인덱싱 플랫폼으로, 리테일 SMA 트렌드의 수혜를 받는다. 프랭클린은 액티브 ETF 라인업도 넓혀 가는 중이다. ETF는 수수료율이 낮지만 자금이 유입되는 방향의 상품이라는 점에서 전략적 가치가 있다.

문제는 규모의 산수다. 전통 액티브에서 빠지는 자금의 절대 규모가 워낙 크기 때문에, 얼터너티브가 아무리 빠르게 성장해도 그룹 전체 순유출을 흑자로 돌리기까지는 시간이 걸린다. 얼터너티브가 프랭클린 전체 AUM에서 차지하는 비중은 아직 소수다. 따라서 투자자는 “얼터너티브가 성장한다”는 정성적 서사에 만족하지 말고, “얼터너티브 유입이 액티브 유출을 상쇄하는 지점에 언제 도달하는가”라는 정량적 질문을 계속 던져야 한다.

이 전환이 통하고 있다는 신호는 세 가지로 나타난다. 첫째, 그룹 전체 장기 순자금 흐름이 유출에서 중립·유입으로 개선되는 것. 둘째, 얼터너티브 AUM 비중이 꾸준히 올라가는 것. 셋째, 실효 수수료율 하락 속도가 얼터너티브 믹스 개선으로 완만해지는 것이다. 반대로 이 지표들이 정체되면, 낮은 밸류에이션은 ‘싼 게 아니라 이유가 있어서 싼 것’일 수 있다.

👉 배당·인컴 관점에서 미국 종목을 고를 때의 프레임은 SCHD 배당 ETF 가이드 2026에서 참고할 수 있다.

경쟁사 비교: BEN vs BLK vs TROW vs IVZ

프랭클린을 홀로 보면 판단이 어렵다. 같은 자산운용 섹터의 대표 종목들과 나란히 놓으면 이 종목의 위치가 훨씬 선명해진다.

항목	BEN (프랭클린)	BLK (블랙록)	TROW (T. 로우 프라이스)	IVZ (인베스코)
핵심 정체성	전통 액티브 + 얼터너티브 전환	패시브·ETF·기술 플랫폼	고품질 액티브·리테일 은퇴	다각화 액티브 + ETF
자금 흐름 구조	유출 압력, 얼터로 방어	구조적 순유입	액티브 유출 노출	유출·전환 과제
수수료율 성격	중간, 하락 압력	낮지만 규모로 상쇄	중간~높음	중간
얼터너티브 노출	확대 중(사모·부동산)	대형(인프라·사모)	상대적으로 작음	중간
배당 성격	고배당·장기 증배	배당 성장	안정 배당·현금 풍부	배당, 변동성
투자 포인트	저평가·전환 베팅	산업 리더 프리미엄	질 좋은 액티브	저평가·전환 베팅

이 표에서 몇 가지가 드러난다. BlackRock은 이 게임의 ‘반대편’에 서 있다. 패시브·ETF·Aladdin 기술 플랫폼으로 자금 유입을 받는 구조라 프랭클린이 방어하는 흐름의 수혜자다. 대신 그만큼 시장에서 프리미엄 밸류에이션을 받는다.

T. Rowe Price는 프랭클린과 마찬가지로 액티브 하우스지만, 은퇴·리테일 채널에서의 브랜드와 상대적으로 높은 운용 품질로 차별화된다. Invesco는 프랭클린과 가장 성격이 비슷하다. 다각화된 액티브 라인업, ETF로의 전환 과제, 저평가 밸류에이션을 공유한다. 즉 BEN과 IVZ는 ‘같은 문제를 다른 자산 믹스로 풀고 있는 두 회사’로 볼 수 있다.

여기에 나열되지 않은 AllianceBernstein(AB)은 액티브 주식·크레딧에 집중된 파트너십 구조이고, Janus Henderson(JHG)은 대형 합병을 거친 글로벌 액티브 하우스다. 이들 모두 “전통 액티브의 구조적 역풍을 어떻게 넘느냐”라는 동일한 질문을 공유한다는 점에서 프랭클린의 동료 그룹이다.

결론적으로 프랭클린은 이 섹터에서 ‘리더 프리미엄’(BLK)이 아니라 ‘전환 베팅’(IVZ와 함께) 진영에 속한다. 이 자리매김을 이해하면 왜 프랭클린이 낮은 배수와 높은 배당수익률로 거래되는지, 그리고 재평가가 일어나려면 무엇이 바뀌어야 하는지가 명확해진다.

고배당의 두 얼굴: 매력인가, 밸류 트랩인가

프랭클린을 사는 가장 흔한 이유는 배당이다. 자산운용 섹터에서도 높은 편인 배당수익률과 수십 년에 걸친 배당 증가 이력은 분명 매력적이다. 하지만 고배당 종목은 언제나 두 얼굴을 가진다.

밝은 얼굴부터 보자. 프랭클린은 재무구조가 튼튼하고, 순현금 성격의 자산과 투자 포트폴리오를 보유해 왔다. 이는 배당을 방어하는 완충재 역할을 한다. 전환기 동안 주가가 정체되더라도 투자자는 배당으로 총수익의 상당 부분을 확보할 수 있다. 실적이 옆걸음질을 쳐도 배당을 받으며 재평가를 기다릴 수 있다는 건, 순수 성장주에는 없는 프랭클린만의 안전판이다.

어두운 얼굴도 있다. 배당의 재원은 결국 운용보수 매출이고, 그 매출은 AUM과 수수료율에서 나온다. 만약 자금유출이 가속화되고 시장까지 약세로 돌아서면 AUM이 두 방향에서 줄고, 이익이 압박받고, 배당 커버리지가 얇아진다. 배당수익률이 ‘높아 보이는’ 이유가 주가 하락 때문일 수도 있다는 점을 늘 경계해야 한다. 수익률이 올라간 게 배당을 늘려서인지, 주가가 빠져서인지를 구분하는 것이 밸류 트랩을 피하는 첫걸음이다.

그래서 프랭클린을 배당주로 접근하는 투자자라면 배당수익률 숫자만 보지 말고, 그 배당을 뒷받침하는 이익 흐름의 방향—즉 AUM과 수수료가 안정되고 있는지—을 반드시 함께 봐야 한다. 배당은 결과이지 원인이 아니다.

👉 배당과 세금을 함께 설계하는 법은 해외주식 양도소득세 신고 가이드에서 확인할 수 있다.

한국 투자자를 위한 실전 시나리오 3가지

시나리오 1: 배당·인컴 포지션으로서의 BEN

프랭클린을 배당 인컴 목적으로 편입하는 경우다. 이때 BEN은 포트폴리오에서 ‘고배당·저성장·저평가’ 코너를 담당한다.

현실적인 프레임은 이렇다. BEN을 배당 인컴 포트폴리오의 위성 종목으로 두되, 코어는 SCHD 같은 광범위 배당 ETF로 잡는 것이 리스크 분산 측면에서 합리적이다. 개별 자산운용주는 시장 베타와 자금유출이라는 이중 리스크를 안고 있어, 단일 종목 비중을 과하게 두면 배당의 안정성이라는 본래 목적과 어긋난다. 개별 종목 BEN 비중은 배당 포트폴리오 안에서 제한적으로 가져가는 것이 정석이다.

세금 측면에서 짚어둘 것이 있다. BEN 배당은 미국에서 통상 15%가 원천징수된 뒤 국내 계좌로 입금된다. 연간 금융소득(이자+배당)이 2,000만 원을 넘으면 금융소득종합과세 대상이 될 수 있으므로, 배당 규모가 커지면 세후 수익률을 다시 계산해야 한다. 고배당주일수록 이 부분을 미리 따져보는 것이 좋다.

시나리오 2: 해외주식 양도세를 감안한 전환 베팅

프랭클린을 ‘얼터너티브 전환이 통할 것’이라는 논리로 자본이득을 노려 보유하는 경우다. 이때는 세금 설계가 수익률에 직접 영향을 준다.

국내 거주자가 일반 증권계좌에서 BEN을 매도해 차익이 발생하면, 해외주식 양도소득세 22%(지방소득세 포함)가 부과되고 연간 250만 원 기본공제가 적용된다. 전환 스토리는 분기 실적으로 서서히 확인되는 성격이라 단타보다 중장기 보유에 어울린다. 장기 보유를 전제로 한다면, 매도 시점을 연 단위로 분산해 250만 원 공제를 여러 해에 걸쳐 활용하는 방식이 세부담을 낮춘다.

또 하나, BEN은 배당과 자본이득이 섞인 종목이다. 보유 기간 중 받은 배당은 배당소득세로, 매도 차익은 양도소득세로 각각 과세되므로, 총수익을 계산할 때 두 세목을 함께 반영해야 실제 세후 수익률이 나온다. 배당수익률만 보고 세전 기준으로 비교하면 다른 성장주와의 비교가 왜곡된다.

👉 양도세 신고 실무의 구체적 절차는 해외주식 양도소득세 신고 가이드에 정리돼 있다.

시나리오 3: 환율과 시장 사이클을 함께 관리하기

BEN은 달러 표시 자산운용주라는 이중 성격 때문에 환율과 시장 사이클을 동시에 봐야 한다.

첫째, 환율이다. BEN은 달러 자산이므로 원-달러 환율이 오르면(원화 약세) 한국 투자자의 원화 환산 수익이 커지고, 환율이 내리면(원화 강세) 줄어든다. 게다가 프랭클린 자체가 글로벌 매출 비중이 큰 회사라 회사 실적도 달러 강세 때 해외 매출 환산에서 역풍을 맞는다. 즉 환율이 회사 실적과 내 환산 수익 양쪽에 영향을 주는 이중 채널이 존재한다.

둘째, 시장 사이클이다. 앞서 강조했듯 BEN의 AUM은 시장에 연동된다. 강세장에서는 시장 상승이 자금유출을 가려주며 실적이 좋아 보이고, 약세장에서는 유출과 하락이 겹친다. 따라서 BEN을 살 때는 “지금이 시장 사이클의 어디쯤인가”를 함께 물어야 한다. 시장 고점 부근에서 자산운용주를 비싸게 사면, 시장 조정과 자금유출을 동시에 맞는 최악의 조합에 노출될 수 있다.

실전적으로는 환율이 유리하고(원화 약세 국면) 시장이 과열되지 않은 구간에서 분할 매수하는 것이, 단일 시점 일괄 매수보다 두 리스크를 모두 완화한다. 자산운용주는 본질적으로 ‘시장에 레버리지가 걸린 종목’이라는 점을 잊지 말자.

👉 성장·전환 종목을 포트폴리오에 어떻게 배치할지는 AI 주식 투자 가이드 2026의 종목 선별 프레임을 참고하면 도움이 된다.

분기마다 봐야 할 핵심 지표

BEN을 보유하거나 추적할 때, 분기 실적 발표에서 무엇을 먼저 봐야 할지 알면 헤드라인 매출 숫자에 휘둘리지 않는다. 자산운용주는 특히 ‘숫자 뒤의 방향성’이 중요한 종목이다.

1순위: 자산군별 순자금 흐름(Net Flows by Asset Class)

이것이 가장 중요한 지표다. 총 순유입·순유출이 개선되고 있는지, 그리고 그 안에서 채권·주식은 유출이고 얼터너티브는 유입인지를 자산군별로 쪼개서 봐야 한다. 그룹 전체 숫자만 보면 안 되고, “어디서 빠지고 어디서 들어오는가”의 조합이 전환 스토리의 진행 상황을 보여준다. 특히 Western Asset을 포함한 채권 유출이 진정되고 있는지가 핵심 체크포인트다.

2순위: AUM 구성(액티브 vs 얼터너티브 vs ETF)

전체 AUM에서 얼터너티브와 ETF·유통 상품이 차지하는 비중이 분기마다 올라가고 있는지 확인하자. 이 믹스 변화가 회사의 장기 방향성을 가장 정직하게 보여준다. 비중이 정체되면 전환이 지지부진하다는 신호, 꾸준히 올라가면 논리가 살아 있다는 신호다.

3순위: 얼터너티브 성장률과 자금 조달(Fundraising)

Benefit Street, Lexington, Clarion 같은 사모 프랜차이즈가 신규 자금을 얼마나 모으고 있는지(fundraising)를 봐야 한다. 얼터너티브는 약정 자본이 실제 투입될 때 수수료가 붙기 시작하므로, 향후 수익의 선행 지표다. 자금 조달이 가속화되고 있다면 미래 수수료 매출을 낙관할 수 있다.

4순위: 실효 수수료율(Effective Fee Rate)

같은 AUM이라도 붙는 수수료가 얼마인지가 매출을 좌우한다. 실효 수수료율이 하락하고 있다면 그 하락 속도가 완만해지고 있는지, 얼터너티브 믹스 개선이 이를 상쇄하고 있는지를 봐야 한다. AUM은 유지되는데 수수료율이 빠르게 내려가면, 겉으로 드러나지 않는 수익성 훼손이 진행 중이라는 뜻이다.

5순위: 배당 커버리지(Dividend Coverage)

배당을 이익과 현금흐름으로 얼마나 여유 있게 감당하고 있는지 확인하자. 배당성향이 지나치게 높아지거나 이익이 배당을 겨우 커버하는 수준으로 얇아지면, 고배당의 지속 가능성에 물음표가 붙는다. 자사주 매입까지 병행하는 여력이 있는지도 자본 배분의 건전성을 보여주는 신호다.

이 다섯 가지를 종합하면, “프랭클린이 전통 액티브의 구조적 하락을 얼터너티브·ETF로 얼마나 성공적으로 방어하고 있는가”라는 단 하나의 질문에 대한 분기별 채점표를 스스로 만들 수 있다. 자산운용주 투자에서 이 채점표를 가진 투자자와 갖지 못한 투자자의 차이는 크다.