RLI(RLI Corp) 주식 전망 2026: 특종보험 복리 엔진과 배당 왕족의 언더라이팅 해자

Daylongs · 2026년 8월 5일

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RLI 투자를 고민한다면 먼저 이것부터

RLI Corp를 한 문장으로 요약하면 “지루할 정도로 꾸준히 돈을 버는 특종보험사”다. 화려한 성장 스토리도, 극적인 신제품도 없다. 대신 수십 년 동안 언더라이팅에서 흑자를 낸, 손해보험 업계에서 손에 꼽히는 규율 있는 회사다.

나라면 RLI를 “복리형 보험주”라는 카테고리로 분류해서 접근한다. 이 종목의 핵심은 단기 주가가 아니라, 회사가 매년 장부가치를 얼마나 착실히 불리고 그 위에 특별배당을 얹어 주주에게 돌려주느냐다. 대부분의 손해보험사는 보험 자체로는 손해를 보고 투자 수익으로 메꾸지만, RLI는 보험 인수 그 자체에서 꾸준히 이익을 낸다. 이 차이가 전부라고 해도 과언이 아니다.

다만 처음부터 분명히 해두자. RLI는 싸게 사기 어려운 주식이다. 시장이 이 회사의 언더라이팅 품질을 잘 알기 때문에 장부가치 대비 프리미엄이 늘 붙어 있다. 그래서 RLI 투자에서 실패하는 흔한 방식은 “질이 나빠서”가 아니라 “너무 비싸게 사서”인 경우가 많다. 질과 가격을 분리해서 보는 훈련이 이 종목에서는 특히 중요하다.

특종보험이라는 사업 자체가 한국 투자자에게 낯설 수 있다. 하지만 개념은 단순하다. 대형 보험사가 “이건 우리가 인수하기 애매하다”며 거절하는 복잡하고 특이한 리스크를, 전문 언더라이터가 조건을 까다롭게 걸고 높은 요율을 받아 인수하는 사업이다. 경쟁이 적고 가격 결정권이 인수자에게 있다는 점이 이 사업의 매력이다.

👉 같은 소비방어형 보험 사업 모델을 공유하는 PRI 프리메리카 주식 전망도 함께 읽으면 보험주를 보는 눈이 넓어진다.

RLI는 어떤 보험사인가: 서티·초과잉여·특수 손해보험

RLI의 사업은 크게 세 축으로 나뉜다. 각 축이 서로 다른 리스크 프로파일을 가지기 때문에, 이 구조를 이해하면 실적 변동의 원인을 훨씬 잘 읽을 수 있다.

첫째, 물건담보(Casualty)와 배상책임이다. 상업용 자동차, 개인 우산보험(personal umbrella), 전문직 배상책임 등 다양한 특수 배상책임을 인수한다. 손실이 사고 발생 후 오랜 시간에 걸쳐 확정되는 ‘롱테일’ 성격이 강해, 준비금 산정이 실적의 질을 좌우한다.

둘째, 물건(Property)담보다. 지진, 허리케인, 산불 같은 자연재해에 노출된 상업용 물건보험이 여기 속한다. RLI 실적에서 분기별 변동성을 만드는 주범이 바로 이 세그먼트다. 대재해가 없는 해에는 마진이 매우 좋지만, 큰 사건이 터지면 단기 손실이 크게 잡힌다.

셋째, 서티(Surety·이행보증)다. 계약 이행을 보증하는 상품으로, 건설 이행보증, 상업 보증, 계약 보증 등이 있다. 서티는 손실 빈도가 낮고 대재해에 노출되지 않아 RLI 포트폴리오의 안정판 역할을 한다. 다만 경기 침체로 건설사 부도가 늘면 손실이 발생하는 경기 민감성이 있다.

세그먼트	대표 상품	리스크 성격	실적 변동성
물건담보·배상책임	상업용 자동차, 우산보험, 전문직 배상	롱테일, 준비금 민감	중간
물건담보	지진·허리케인·산불 물건보험	대재해 노출, 숏테일	높음
서티(이행보증)	건설·상업·계약 보증	저빈도, 경기 민감	낮음~중간

이 세 축의 균형이 RLI의 강점이다. 대재해가 물건담보 실적을 때려도 서티와 배상책임이 완충하고, 반대로 경기 침체가 서티를 압박하면 물건담보가 버틴다. 한 사업에 몰빵하지 않는 분산이 수십 년 흑자의 숨은 비결 중 하나다.

언더라이팅 규율이라는 해자: 왜 수십 년 흑자인가

손해보험사에게 “해자”가 무엇이냐고 물으면 대개 브랜드나 규모를 떠올린다. 하지만 RLI의 해자는 그런 것이 아니다. RLI의 진짜 해자는 “손해 볼 계약은 아예 인수하지 않는” 언더라이팅 규율이다.

이게 왜 해자가 되는지 이해하려면 보험업의 근본 유혹을 알아야 한다. 보험료는 계약할 때 바로 들어오지만 보험금은 나중에 나간다. 그래서 성장에 눈이 먼 회사는 요율을 낮춰서라도 계약을 따내고 싶은 유혹에 늘 시달린다. 당장은 매출이 늘고 좋아 보이지만, 몇 년 뒤 손실이 터지면 그때는 이미 늦다. 보험업 역사는 이렇게 무너진 회사들의 무덤이다.

RLI가 특별한 이유는 이 유혹을 조직 차원에서 이겨낸다는 점이다. 소프트마켓(요율 하락기)에는 무리해서 성장하지 않고 오히려 인수를 줄인다. 시장 요율이 손실을 감당할 수 없는 수준으로 내려가면, 매출이 줄더라도 그냥 그 물건을 안 받는다. 반대로 하드마켓(요율 상승기)에는 공격적으로 물량을 늘린다. 이 “쌀 때 안 사고 비쌀 때 파는” 역발상이 언더라이터 개개인의 의지가 아니라 회사 문화와 보상 체계에 박혀 있다는 점이 핵심이다.

또 하나 주목할 점은 인수자에 대한 인센티브 설계다. RLI는 언더라이터가 단기 매출이 아니라 인수한 물건의 장기 수익성에 따라 보상받도록 유인 구조를 짜온 것으로 알려져 있다. 이런 문화가 자리 잡으면, 위에서 매출 압박을 넣지 않아도 현장에서 알아서 나쁜 리스크를 걸러낸다. 이것이 복제하기 어려운 진짜 해자다. 경쟁사가 RLI의 상품은 베낄 수 있어도, 수십 년에 걸쳐 형성된 규율의 문화는 하루아침에 이식할 수 없다.

물론 이 규율에는 대가가 있다. 하드마켓이 아닐 때 RLI는 성장이 밋밋해 보인다. 공격적으로 시장을 확장하는 경쟁사 대비 답답해 보일 수 있다. 하지만 사이클 전체를 놓고 보면, 나쁜 시기에 손실을 피한 회사가 결국 이긴다. 이 종목을 살 때는 “성장 정체” 국면의 지루함을 견딜 인내심이 함께 필요하다.

Combined ratio와 ROE: 숫자로 보는 복리 엔진

RLI를 볼 때 가장 먼저 확인해야 할 숫자가 **합산비율(combined ratio)**이다. 이 지표 하나가 언더라이팅 품질을 압축해서 보여준다.

합산비율은 (지급 보험금 + 사업비) ÷ 수취 보험료로 계산한다. 100%를 넘으면 보험 인수 자체에서 손해를 봤다는 뜻이고, 100% 미만이면 투자 수익을 계산하기도 전에 이미 이익이 났다는 뜻이다. 대부분의 손해보험사는 100%를 살짝 넘거나 근처에서 맴돌며, 진짜 돈은 보험료로 굴리는 투자(플로트 운용)에서 번다. RLI는 다르다. 오랜 기간 100%를 밑도는 합산비율을 유지해 왔고, 이는 보험 그 자체가 흑자 사업이라는 의미다.

이게 왜 복리 엔진이 되는지 보자. 언더라이팅에서 이익이 나면 그 이익이 자본으로 쌓인다. 동시에 아직 지급하지 않은 보험금(플로트)을 투자해 추가 수익을 낸다. 즉 RLI는 두 개의 엔진—언더라이팅 이익과 투자 수익—을 동시에 돌리며 장부가치를 불린다. 언더라이팅에서 손실을 보는 회사는 투자 수익으로 그 구멍을 메우느라 한 엔진이 반쯤 꺼진 상태로 달리는 셈이다.

지표	의미	RLI에서 확인할 점
Combined ratio	언더라이팅 손익 (100 미만 = 흑자)	장기적으로 100 밑을 유지하는가
Book value per share	주당 순자산, 복리의 척도	배당 재투자 포함 꾸준히 증가하는가
ROE	자본 대비 수익성	업계 평균을 지속 상회하는가
준비금 개발	과거 인수 손실의 추정 정확도	유리한(favorable) 방향인가

특히 주당 장부가치 성장률은 RLI의 진짜 성적표다. 배당으로 나간 부분까지 감안한 총수익 관점의 장부가치 성장이 꾸준히 우상향한다면, 이 회사의 복리 엔진이 정상 작동하고 있다는 신호다. 반대로 몇 분기 연속 합산비율이 악화되고 준비금이 불리하게 개발되기 시작하면, 규율에 균열이 생기고 있다는 조기 경보로 읽어야 한다.

특별배당의 진짜 의미: 배당 왕족 RLI

RLI를 배당주로 볼 때 흔한 실수가 표면 배당수익률만 보는 것이다. RLI의 정규 배당수익률은 낮은 편이라 “배당주치고는 별로네”라고 지나치기 쉽다. 하지만 그건 절반만 본 것이다.

RLI 주주 환원의 진짜 특징은 두 층으로 이뤄진다. 첫째 층은 수십 년 연속으로 늘려온 정규 배당이다. 이 꾸준함 덕분에 RLI는 ‘배당 왕족(Dividend King)‘급 반열에 오른, 손해보험 업계에서 흔치 않은 회사다. 둘째 층은 회사가 초과자본이 쌓였을 때 비정기적으로 지급하는 특별배당이다.

특별배당의 논리는 이렇다. RLI는 규율 있게 인수하다 보니 좋은 해에는 자본이 필요 이상으로 쌓인다. 이 초과자본을 무리하게 성장에 쓰거나(나쁜 리스크를 인수하는 유혹) 방치하는 대신, 특별배당으로 주주에게 돌려주는 것이다. 이는 경영진이 “우리가 쓸 좋은 곳이 없으면 주주에게 돌려준다”는 자본 배분 규율을 갖고 있다는 강력한 신호다.

투자자 입장에서 이 구조가 주는 함의는 명확하다. RLI의 실질 주주 환원은 표면 배당수익률보다 크지만, 특별배당은 불규칙하므로 “매년 이만큼 받는다”고 기대하면 안 된다. 특별배당은 좋은 해에 주는 보너스로 받아들이는 게 맞다. 배당 현금흐름의 안정성을 최우선으로 하는 투자자라면 이 불규칙성이 단점일 수 있고, 총수익을 중시하는 투자자라면 자본 배분의 미덕으로 읽힌다.

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리스크 점검: 대재해·요율 사이클·준비금

낙관론에 균형을 맞추기 위해 RLI의 구조적 리스크를 냉정하게 짚어보자.

대재해 노출. 물건담보 세그먼트는 지진·허리케인·산불 같은 자연재해에 직접 노출돼 있다. 대형 재해가 한 해에 몰리면 그 분기·연간 실적이 크게 흔들린다. RLI는 재보험으로 극단 손실을 헤지하지만, 재보험 자체의 비용이 오르는 국면(하드 재보험 시장)에서는 마진이 눌린다. 기후 변화로 재해 빈도와 강도가 높아진다는 장기 추세는 이 리스크를 구조적으로 키우는 요인이다.

요율 사이클 하강(소프트마켓). 보험업은 요율이 오르내리는 사이클을 탄다. 현재가 하드마켓이라면 RLI의 마진과 성장이 모두 좋겠지만, 사이클이 소프트마켓으로 돌아서면 요율 인상이 멈추고 경쟁이 심해진다. RLI는 이때 규율 있게 인수를 줄이지만, 그러면 성장이 정체돼 시장이 실망하고 밸류에이션 프리미엄이 축소될 수 있다. 좋은 회사인데 사이클 탓에 주가가 몇 년 지루하게 흐르는 국면이 존재한다.

준비금 부족(adverse reserve development). 롱테일 배상책임은 손실이 몇 년 뒤에 확정된다. 과거에 쌓아둔 준비금이 실제 손실보다 부족하면, 나중에 추가로 손실을 인식해야 한다. RLI는 역사적으로 준비금을 보수적으로(유리하게 개발되도록) 쌓아온 편이지만, 사회적 인플레이션(배상 판결액 상승)이나 예상 못 한 손실 트렌드가 이 안전판을 잠식할 수 있다. 준비금은 보험주에서 가장 조용하지만 가장 치명적인 리스크다.

밸류에이션 리스크. 앞서 말했듯 RLI는 늘 프리미엄에 거래된다. 언더라이팅이 조금만 흔들리거나 사이클이 꺾이면, 높은 멀티플이 빠르게 수축하며 주가가 펀더멘털 훼손 이상으로 하락할 수 있다. 질 좋은 회사를 비싸게 산 대가는 이런 국면에서 청구된다.

환율 리스크. 한국 투자자에게는 원-달러 환율이 추가 변수다. 원화 강세 시 달러 환산 수익이 줄고, 원화 약세 시 늘어난다. RLI의 사업 리스크와 별개로 관리해야 할 요소다.

피어 비교: WRB, KNSL, MKL

RLI를 홀로 보면 판단이 어렵다. 같은 특종보험 진영의 대표 주자들과 비교하면 포지셔닝이 선명해진다.

회사	성격	강점	유의점
RLI (RLI Corp)	특종 P and C + 서티	초장기 흑자 언더라이팅, 특별배당	성장은 밋밋, 프리미엄 밸류
WRB (W.R. Berkley)	분권형 특종보험	규율 있는 언더라이팅, 사이클 대응	규모 큼, 성장 둔화 논쟁
KNSL (Kinsale Capital)	순수 E&S 소형·중형	업계 최저 수준 손해율, 고성장	고밸류, 성장 둔화 시 멀티플 리스크
MKL (Markel)	보험+투자 복리	보험+주식투자+비상장 결합	사업 복잡, 투자 성과 변동

RLI의 자리는 이 표에서 분명하다. KNSL만큼 폭발적으로 성장하지 않고, MKL처럼 투자 사업까지 벌리지도 않는다. WRB보다 규모가 작다. 대신 RLI는 가장 순수하고 오래된 언더라이팅 규율의 표본이자, 특별배당을 통한 자본 배분의 모범이다.

투자 관점에서 이들은 대체재라기보다 보완재에 가깝다. 고성장을 원하면 KNSL, 규모와 사이클 대응을 원하면 WRB, 복리 복합체를 원하면 MKL, 그리고 지루하지만 검증된 규율과 특별배당을 원하면 RLI다. 특종보험 섹터에 노출하고 싶다면 이 중 몇을 조합하는 것이 한 종목에 몰빵하는 것보다 합리적일 때가 많다.

한국 투자자를 위한 실전 시나리오 3가지

시나리오 1: 복리형 코어 보유 전략

RLI는 사고팔며 단타로 접근하기 어려운 종목이다. 언더라이팅 흑자가 장부가치를 천천히 불리는 구조라 성과가 나오는 데 시간이 걸린다. 그래서 나라면 RLI를 포트폴리오의 ‘코어 복리 자산’으로 소량, 장기 보유하는 접근을 택한다.

비중은 개별 종목 기준 5% 이내로 제한하고, 대재해로 주가가 과도하게 빠질 때(일시적 손실은 대재해가 지나가면 회복되는 경우가 많다) 비중을 늘리는 역발상 매수를 고려한다. 반대로 소프트마켓이 명확해지고 밸류에이션이 극단적으로 높아지면 신규 매수는 자제한다.

시나리오 2: 해외주식 양도세와 특별배당 세무 관리

한국 거주자가 일반 증권계좌로 RLI를 보유하면, 매도 차익에 해외주식 양도소득세(22%, 지방세 포함)가 부과되고 연 250만 원 기본공제가 있다. RLI처럼 오래 보유해 차익이 크게 쌓이는 종목은, 매도 시점을 분산해 여러 해에 걸쳐 기본공제를 반복 활용하는 전략이 유효하다.

특별배당도 주의할 대목이다. 특별배당은 배당소득으로 과세되며 미국에서 15% 원천징수된다. 규모가 큰 특별배당이 지급되는 해에는 배당소득이 늘어 금융소득종합과세 기준(연 2,000만 원)에 근접할 수 있으니, 다른 금융소득과 합산해 미리 점검하는 게 좋다.

👉 해외주식 양도세 신고 실무는 해외주식 양도소득세 신고 가이드에서 자세히 확인하자.

시나리오 3: 지역은행·보험주와 묶은 금융 방어 바스켓

RLI 하나로 금융 섹터 노출을 다 커버하려 하면 특종보험 특유의 대재해 변동성에 그대로 노출된다. 나라면 RLI를 성격이 다른 금융주와 묶어 바스켓으로 관리한다. 예컨대 예금 프랜차이즈가 강한 지역은행, 소비방어형 생명보험사와 함께 구성하면 리스크 원천이 분산된다.

이렇게 묶으면 대재해가 RLI를 때릴 때 은행·생보가 완충하고, 금리·신용 사이클이 은행을 압박할 때 보험이 버틴다. 금융 섹터 안에서도 리스크 인자를 겹치지 않게 배분하는 것이 핵심이다.

👉 예금 프랜차이즈형 지역은행 관점은 MTB M&T 뱅크 주식 전망에서 이어서 보면 좋다.

RLI 실적 모니터링: 분기마다 봐야 할 핵심 지표

RLI를 보유하거나 추적할 때, 분기 실적에서 무엇을 먼저 봐야 할지 정리해두면 판단이 훨씬 명확해진다.

1순위: 합산비율(combined ratio)의 방향. 100% 밑을 유지하고 있는지, 그리고 추세가 개선인지 악화인지 본다. 대재해가 낀 분기라면 재해 손실을 제외한 기저(underlying) 합산비율이 여전히 건강한지 확인해야 한다. 헤드라인 숫자보다 기저 흐름이 중요하다.

2순위: 주당 장부가치 성장률. 배당을 감안한 총수익 관점의 장부가치가 꾸준히 우상향하는지가 복리 엔진의 진짜 성적표다. 이 곡선이 꺾이면 스토리 자체를 재검토해야 한다.

3순위: 준비금 개발 방향. 과거 인수 물건의 손실 추정이 유리하게(favorable) 개발되는지, 불리하게(adverse) 개발되는지 본다. 여러 분기 연속 불리한 개발이 나오면 언더라이팅 규율에 균열이 생겼다는 조기 경보다.

4순위: 세그먼트별 요율·물량. 서티·물건담보·배상책임 각 세그먼트에서 요율이 오르는지(하드마켓 지속) 내리는지, 물량은 어떻게 움직이는지 본다. 특히 요율 인상률이 손실 인플레이션을 앞서고 있는지가 마진의 선행 지표다.

이 네 가지를 종합하면, 단순히 “이번 분기 EPS가 얼마였다”는 헤드라인을 넘어 회사의 규율이 유지되고 있는지를 추적할 수 있다. RLI 투자의 성패는 결국 이 규율의 지속 여부에 달려 있다.

👉 AI·성장주까지 포트폴리오를 넓히려면 AI 주식 투자 가이드 2026도 함께 참고하자.

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이 글은 정보 제공 목적으로 작성된 투자 의견이며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않습니다. 주식 투자에는 원금 손실 위험이 있으며, 투자 결정은 본인의 재무 상황과 위험 감수 능력을 고려해 직접 판단하시기 바랍니다. 본 글에서 언급된 기업의 사업 현황이나 전망은 작성 시점 기준이며, 실제 투자 전 최신 공시 자료와 전문가 의견을 반드시 확인하십시오.

RLI Corp는 어떤 사업을 하는 회사인가요?

RLI Corp는 미국의 특종(specialty) 손해보험 지주회사입니다. 서티(surety·이행보증), 초과잉여(E&S) 물건담보, 그리고 개인·상업용 특수 배상책임 같은 틈새 시장에 집중합니다. 표준 대형 보험사가 잘 다루지 않는 복잡하고 심사가 까다로운 리스크를 인수해 프리미엄을 받는 구조입니다.

RLI가 '배당 왕족(Dividend King)'으로 불리는 이유는 무엇인가요?

RLI는 수십 년 연속으로 정규 배당을 늘려온 몇 안 되는 손해보험사입니다. 여기에 더해 회사가 축적한 초과자본을 정기적으로 특별배당(special dividend) 형태로 돌려주는 오랜 전통이 있습니다. 정규 배당 성장과 비정기 특별배당을 합치면 주주 환원 규모가 표면 배당수익률보다 큽니다.

특종보험사가 대형 종합보험사보다 유리한 점은 무엇인가요?

특종보험은 경쟁이 덜하고 요율 결정권이 인수자에게 있는 틈새 시장을 겨냥합니다. RLI 같은 회사는 언더라이터의 전문성과 규율로 손해율을 낮게 유지하면서, 표준 시장보다 높은 마진을 얻습니다. 대신 시장 규모가 작고 개별 리스크의 변동성이 크다는 대가가 따릅니다.

Combined ratio(합산비율)가 왜 RLI 분석의 핵심인가요?

Combined ratio는 보험료 대비 지급 보험금과 사업비의 합을 나타내는 지표로, 100% 미만이면 언더라이팅 자체에서 이익이 났다는 뜻입니다. RLI는 오랜 기간 100%를 밑도는 합산비율을 유지해 왔고, 이 언더라이팅 흑자가 투자 수익과 별개로 복리 성장을 만드는 원천입니다.

RLI의 서티(surety) 사업이란 무엇인가요?

서티는 계약 이행을 보증하는 보험입니다. 예를 들어 건설사가 공사를 끝내지 못하면 발주처에 손실을 보전하는 이행보증이 대표적입니다. 서티는 대재해 노출이 적고 손실 빈도가 낮아 안정적이지만, 경기 침체 시 부도·미이행이 늘면 손실이 발생할 수 있습니다.

초과잉여(E&S) 보험 시장은 RLI에 왜 중요한가요?

E&S(Excess and Surplus lines)는 표준 보험사가 인수를 거부하는 비정형·고위험 물건을 담보하는 시장입니다. 요율 규제가 느슨해 인수자가 가격과 조건을 유연하게 정할 수 있습니다. 하드마켓(요율 상승기)에 표준 시장에서 밀려난 물건이 E&S로 흘러들면 RLI의 성장과 마진이 함께 좋아집니다.

RLI 주식의 가장 큰 리스크는 무엇인가요?

대형 자연재해(허리케인·지진·산불)로 인한 대재해 손실, 요율 사이클이 소프트마켓으로 돌아설 때의 마진 압박, 그리고 과거 인수한 보험의 손실이 예상보다 커지는 준비금 부족(adverse reserve development) 리스크가 핵심입니다. 특종보험은 개별 손실 규모가 커서 특정 분기 실적 변동성이 큽니다.

RLI의 주요 경쟁사는 어디인가요?

언더라이팅 규율로 유명한 W.R. Berkley(WRB), E&S 초저손해율로 각광받는 Kinsale Capital(KNSL), 그리고 보험+투자를 결합한 복리 기업 Markel(MKL)이 대표적인 비교 대상입니다. 각 회사는 특종보험이라는 큰 틀 안에서 서로 다른 세그먼트와 전략을 취합니다.

RLI는 배당 성장주인가요 가치주인가요?

둘의 성격을 함께 가집니다. 정규 배당을 오래 늘려온 배당 성장주이면서, 장부가치(book value)를 꾸준히 불려온 복리형 가치주이기도 합니다. 다만 밸류에이션이 높게 형성될 때가 많아, 순수 고배당 수익보다는 장기 총수익(배당+장부가치 성장) 관점으로 봐야 합니다.

한국 투자자가 RLI에 투자할 때 세금은 어떻게 되나요?

미국 상장주식이므로 매도 차익에는 해외주식 양도소득세(22%, 지방세 포함)가 적용되고 연 250만 원 기본공제가 있습니다. 배당에는 미국에서 15% 원천징수가 이뤄지며, 특별배당도 동일하게 배당소득으로 과세됩니다. 원-달러 환율 변동도 실질 수익률에 직접 영향을 줍니다.

RLI 주식을 분기마다 볼 때 어떤 지표를 봐야 하나요?

Combined ratio(합산비율)의 방향, 주당 장부가치(book value per share) 성장률, ROE, 세그먼트별(서티·물건담보·배상책임) 보험료 성장과 손해율, 그리고 준비금 개발(reserve development)이 유리한지 불리한지가 핵심입니다. 이 지표들이 언더라이팅 규율이 유지되는지를 실시간으로 보여줍니다.