SIGI Selective Insurance 주식 전망 2026 미국 상업용 손해보험

SIGI(Selective Insurance) 주식 전망 2026: 합산비율로 읽는 슈퍼리저널 손해보험사의 진짜 가치

Daylongs · 2026년 7월 27일

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SIGI 투자를 고민한다면 먼저 이 질문부터

손해보험사를 볼 때 대부분의 투자자가 저지르는 실수가 있다. 매출 성장률이나 보험료 증가율부터 본다는 것이다. 그건 순서가 틀렸다. Selective Insurance Group을 이해하려면 딱 하나의 숫자에서 출발해야 한다. 합산비율(combined ratio)이다.

나라면 SIGI를 이렇게 요약한다. 규모로 대형사를 이길 수 없는 슈퍼리저널 상업용 손해보험사가, 언더라이팅 규율과 지역 밀착 데이터로 대형사보다 나은 손해율을 뽑아내려는 회사. 투자 논거가 성립하는지 아닌지는 이 시도가 실제로 지속되는지에 달려 있다. 합산비율이 사이클 전체에 걸쳐 100% 아래에 머문다면 SIGI는 순자산가치를 복리로 불리는 기계가 되고, 100%를 자주 넘긴다면 평범한 채권 펀드에 보험 리스크를 얹은 것에 불과하다.

결론부터 말하면 SIGI는 후자가 아니라 전자에 가까운 회사다. 다만 그 전제에는 조건이 붙는다. 대재해 손실과 사회적 인플레이션이라는 두 개의 변수가 언더라이팅 이익을 언제든 갉아먹을 수 있고, 이 회사의 지역 집중 구조가 그 변수에 대형사보다 더 노출돼 있다는 점을 직시해야 한다. 강점과 취약점이 같은 뿌리에서 나온다는 게 이 종목의 본질이다.

👉 같은 손해보험 사이클을 공유하는 대형사 TRV Travelers 주식 전망과 함께 읽으면 규모 차이가 만드는 구조적 특성이 선명해진다.

슈퍼리저널 모델: 규모가 아니라 깊이로 이긴다

SIGI를 대형 보험사의 축소판으로 보면 핵심을 놓친다. 이 회사의 정체성은 ‘슈퍼리저널(super-regional)‘이라는 단어에 압축돼 있다. 전국을 얕게 커버하는 게 아니라, 진출한 지역과 업종에서 대형사보다 더 깊이 파고드는 전략이다.

이 모델을 지탱하는 세 개의 기둥이 있다.

첫째, 독립 대리점 네트워크다. SIGI는 소비자에게 직접 파는 다이렉트 보험사가 아니다. 지역의 독립 대리점들을 통해 상업용 보험을 유통한다. 이 대리점들은 지역 소상공인과 중소기업 사정을 잘 알고, 어떤 리스크가 좋은 리스크인지 현장 감각을 갖고 있다. SIGI는 이 대리점들에게 기술·데이터·인수 지원을 제공하며 ‘선호 보험사’로 자리 잡으려 한다. 대리점 입장에서 인수 속도가 빠르고 지원이 좋은 보험사에 좋은 물건을 먼저 보내주는 경향이 있는데, 이 관계가 시간이 갈수록 두터워지면 신규 진입자가 복제하기 어려운 유통 해자가 된다.

둘째, 현장 언더라이팅이다. 본사에서 알고리즘만으로 리스크를 인수하는 게 아니라, 지역에 배치된 언더라이터가 대리점·고객과 직접 접촉한다. 어떤 창고가 화재 관리를 잘하는지, 어떤 운송업체가 사고 이력이 나쁜지, 데이터에 다 잡히지 않는 미묘한 정보를 현장에서 걸러낸다. 이 ‘휴먼 인 더 루프’ 구조가 손해율을 낮추는 실질적 무기다.

셋째, 데이터 기반 가격 정교화다. 현장 감각만으로는 규모가 커질 때 일관성이 무너진다. SIGI는 지역 지식과 데이터 분석을 결합해 리스크별로 요율을 세분화한다. 좋은 리스크에는 경쟁력 있는 가격을, 나쁜 리스크에는 충분한 요율을 매기는 능력이 언더라이팅 이익의 근원이다.

구성 요소	역할	왜 해자가 되는가
독립 대리점 관계	상업 리스크 유통 채널	좋은 물건이 먼저 오는 선호 관계, 전환 마찰
현장 언더라이터	데이터 밖 정보 포착	손해율 개선, 대형사가 놓치는 니치
데이터·가격 엔진	리스크별 요율 세분화	좋은 리스크 유치 + 나쁜 리스크 방어

이 모델의 약점도 분명하다. 규모가 대형사에 못 미치니 재보험 협상력, 비용 분산, 라인 다각화 면에서 불리하다. 대형사가 전국에 걸쳐 대재해 리스크를 분산할 때, SIGI는 특정 지역에 집중돼 있어 한 번의 큰 폭풍에 더 크게 흔들릴 수 있다. 깊이의 대가는 집중이다.

합산비율과 플로트: 손해보험사가 돈을 버는 두 개의 엔진

손해보험사의 손익 구조는 은행이나 제조업과 완전히 다르다. 이 구조를 이해하지 못하면 SIGI 실적을 읽을 수 없다.

첫 번째 엔진: 언더라이팅 이익. 보험사는 보험료를 먼저 받고 보험금은 나중에 지급한다. 받은 보험료에서 지급한 보험금(손해율)과 판매·관리비(사업비율)를 뺀 것이 언더라이팅 이익이다. 이 둘을 합친 합산비율이 96%라면, 보험료 100원당 4원의 영업이익이 났다는 뜻이다. 합산비율이 103%라면 4원이 아니라 3원 손실이다.

여기서 핵심은 언더라이팅 규율이다. 시장이 무를 때(soft market) 경쟁사들은 점유율을 위해 요율을 깎고, 나쁜 리스크까지 받아들인다. 규율 있는 보험사는 이때 오히려 성장 속도를 늦추고 수익성을 지킨다. SIGI 같은 회사의 진짜 시험대는 시장이 물러졌을 때 얼마나 참을 수 있느냐다.

두 번째 엔진: 플로트 투자 수익. 보험료를 받은 시점과 보험금을 지급하는 시점 사이에 보험사는 막대한 자금을 보유한다. 이것이 플로트다. SIGI는 이 플로트를 대부분 우량 채권에 투자해 이자 수익을 얻는다. 여기서 금리 환경이 결정적이다. 금리가 오르면 새로 사는 채권의 수익률이 높아지고, 만기가 돌아온 자금을 더 높은 금리로 재투자하면서 투자 수익이 구조적으로 개선된다. 반대로 저금리 시기에는 이 엔진이 약해진다.

두 엔진의 조합이 중요하다. 합산비율이 살짝 100%를 넘겨 언더라이팅에서 소폭 손실이 나도, 플로트 투자 수익이 이를 메우고 세전이익을 흑자로 만들 수 있다. 하지만 이건 위험한 안주다. 진짜 좋은 보험사는 언더라이팅 자체에서 이익을 내면서 투자 수익을 ‘보너스’로 얹는다. SIGI를 볼 때 “합산비율이 100% 아래인가”를 먼저 묻는 이유가 여기 있다.

E and S 확장: 요율이 단단할 때 가장 큰 레버

SIGI의 성장 스토리에서 최근 가장 주목받는 축이 E and S(Excess and Surplus, 초과·잉여 보험) 부문이다.

E and S는 표준 시장(admitted market)에서 인수하기 까다로운 리스크를 다루는 영역이다. 신생 업종, 사고 이력이 복잡한 사업체, 특수한 재산·배상 리스크 같은 것들이다. 이 시장의 특징은 요율 규제가 유연하다는 점이다. 표준 보험은 주 규제 당국의 요율 승인을 받아야 하지만, E and S는 보험사가 리스크에 맞춰 가격을 훨씬 빠르게 조정할 수 있다.

이 유연성이 왜 중요한가. 보험료가 단단한(firm) 시장에서는 요율을 올릴 여력이 클수록 마진이 커진다. E and S는 요율 인상을 빠르게 반영할 수 있어, 하드 마켓 국면에서 성장과 수익성을 동시에 끌어올리는 지렛대가 된다. SIGI가 상업용 표준 라인이라는 안정적 코어 위에 E and S라는 고성장·고마진 위성을 얹는 구조를 만들려는 이유다.

다만 E and S는 리스크도 높다. 표준 시장이 거부한 리스크를 다루는 만큼, 언더라이팅을 잘못하면 손해율이 빠르게 악화된다. E and S 확장이 진짜 가치를 창출하는지는 이 부문의 합산비율이 코어만큼, 혹은 그 이상으로 좋게 유지되는지로 판가름 난다. 성장률 숫자에 흥분하기 전에 E and S의 손해율을 따로 확인해야 하는 이유다.

SIGI 투자 리스크: 강점과 같은 뿌리에서 나오는 취약점

낙관론에 균형을 맞추자. SIGI의 리스크는 대부분 이 회사의 사업 모델과 분리할 수 없는 구조적 성격이다.

대재해 손실 리스크. 이것이 가장 직접적이다. 허리케인 같은 대형 재해는 물론이고, 최근 손해보험 업계를 진짜로 괴롭히는 건 ‘2차 재해(secondary perils)‘다. 강한 대류성 폭풍(우박, 토네이도, 강풍), 산불, 겨울 폭풍처럼 개별로는 작아 보이지만 빈도가 높아 누적 손실이 큰 사건들이다. SIGI는 특정 지역에 집중돼 있어, 그 지역을 강타하는 재해에 대형사보다 크게 노출될 수 있다. 재보험으로 상단 리스크를 방어하지만, 재보험료 자체가 오르면 비용이 커진다.

준비금 적정성과 역방향 발전(adverse development). 보험사는 아직 지급하지 않은 미래 보험금을 추정해 준비금으로 쌓는다. 이 추정이 부족했다는 게 나중에 드러나면 추가로 준비금을 쌓아야 하고, 이는 그 분기 이익을 직접 갉아먹는다. 특히 배상책임 라인은 사고와 최종 지급 사이 기간이 길어(long-tail) 추정 오차 위험이 크다.

사회적 인플레이션. 이 준비금 리스크를 증폭하는 구조적 요인이 사회적 인플레이션이다. 배심원 평결이 갈수록 커지고, 소송 자금 조달 산업이 확대되며, 배상 청구가 공격적으로 변한다. 몇 년 전에 쌓아둔 준비금이 오늘의 법률 환경에서는 부족할 수 있다. 상업용 자동차와 일반 배상책임 라인에서 이 문제가 특히 심각하다.

요율 사이클과 경쟁. 보험은 사이클 산업이다. 요율이 높고 수익성이 좋으면 자본이 유입돼 경쟁이 심해지고 요율이 내려간다(soft market). 이 국면에서 규율을 지키지 못하면 나쁜 리스크를 싸게 받아 몇 년 뒤 손해율로 되돌아온다.

투자 포트폴리오와 금리 리스크. 플로트가 채권에 묶여 있으니 금리가 급등하면 보유 채권의 평가손이 순자산가치를 눌러 book value가 일시적으로 감소한다. 반대로 재투자 수익률은 개선되니 방향이 엇갈린다. 신용 스프레드가 벌어지는 시기에는 회사채 비중의 손실 위험도 본다.

리스크	어디에 나타나는가	SIGI의 구조적 노출도
대재해·2차 재해	손해율 급등, 그 분기 실적	높음 (지역 집중)
준비금 역방향 발전	과거 연도 준비금 재적립	중간~높음 (long-tail 라인)
사회적 인플레이션	배상책임 원가 상승	중간~높음 (상업 자동차·배상)
요율 사이클	소프트 마켓 마진 압박	중간 (규율로 방어)
금리·채권 평가손	book value 변동	중간 (우량채 중심)

경쟁 지형: 대형사와 니치 강자 사이에서

SIGI가 마주하는 경쟁은 위아래 양방향에서 온다. 위로는 전국·글로벌 대형사, 아래로는 특정 니치에 집중한 전문 보험사다.

회사	유형	규모·초점	상대적 특성
SIGI (Selective)	슈퍼리저널 상업 손해보험	중형, 지역·업종 밀착	현장 언더라이팅, 규모보다 깊이
TRV (Travelers)	대형 종합 손해보험	전국 대형, 라인 다각화	규모·데이터·재보험 협상력 우위
CB (Chubb)	글로벌 대형	글로벌, 고급 상업·개인	프리미엄 니치, 글로벌 분산
HIG (Hartford)	대형 상업 중심	전국, 중소기업 상업 강점	소상공인 상업 라인 강자
WRB (W. R. Berkley)	전문 특화 손해보험	탈중앙 전문 유닛	E and S·특화 라인 언더라이팅 명가
CINF (Cincinnati Financial)	슈퍼리저널 상업 손해보험	중형, 대리점 채널	SIGI와 가장 유사한 대리점 모델

이 표에서 드러나는 건 SIGI의 위치가 어중간해 보이지만 실은 방어 가능한 자리라는 점이다. 대형사는 규모로 밀지만, 지역 소상공인·중소기업 리스크의 미세한 결까지 파고들기엔 조직이 무겁다. 니치 전문사는 깊지만 라인이 좁다. SIGI는 상업용 표준 라인이라는 넓은 코어를 유지하면서 지역 밀착의 깊이를 확보하는, 대형사와 니치 사이의 틈을 노린다.

가장 직접적인 비교 대상은 CINF(Cincinnati Financial)다. 둘 다 독립 대리점 채널에 의존하는 슈퍼리저널 상업 보험사다. 두 회사를 나란히 놓고 합산비율과 book value 성장률을 비교하면 어느 쪽 언더라이팅 규율이 더 단단한지 가늠할 수 있다.

👉 대리점 채널 모델을 공유하는 CINF Cincinnati Financial 주식 전망, 그리고 E and S·특화 언더라이팅의 표본인 WRB W. R. Berkley 주식 전망을 비교해 읽어보길 권한다.

한국 투자자를 위한 실전 시나리오 3가지

시나리오 1: 배당 성장 + 복리형 포지션으로서의 SIGI

SIGI는 고배당주가 아니다. 배당 수익률만 보면 실망할 수 있다. 이 종목의 진짜 매력은 순자산가치(book value)가 언더라이팅 이익과 투자 수익으로 장기간 복리로 늘어난다는 점이다.

포트폴리오에서 SIGI는 순수 성장주와 고배당주 사이의 ‘꾸준한 복리형’ 위치가 어울린다. 기술주처럼 크게 튀지 않지만, 사이클을 잘 넘기면 book value가 착실히 쌓이면서 주가가 그 궤적을 따라간다. 개별 종목 비중은 5% 이내로 두고, 손해보험 사이클이 하드 마켓(요율 상승) 국면일 때 비중을 늘리는 접근이 합리적이다.

배당 중심 포트폴리오를 이미 운용 중이라면, SIGI를 SCHD 같은 배당 ETF의 보완재로 넣는 조합도 가능하다. ETF가 폭넓은 배당 노출을 담당하고, SIGI는 개별 보험주로서 book value 복리 성장에 베팅하는 위성 역할을 맡는 식이다.

👉 배당 중심 미국주식 전략은 SCHD 배당 ETF 가이드 2026에서 확인하자.

시나리오 2: 해외주식 양도세와 환율을 함께 고려한 보유 전략

한국 거주자가 일반 증권계좌에서 SIGI를 직접 보유하면, 매도 시 양도차익에 대해 해외주식 양도소득세(22%, 지방소득세 포함)가 부과된다. 연간 250만 원 기본공제를 활용하는 것이 기본 중의 기본이다.

배당도 주의해야 한다. SIGI 배당은 미국에서 원천징수된 뒤 한국에서 금융소득으로 과세되며, 다른 금융소득과 합산해 연 2,000만 원을 넘기면 금융소득종합과세 대상이 된다. 배당 수익률이 높지 않은 SIGI 특성상 이 부담은 크지 않지만, 여러 미국 배당주를 함께 보유한다면 합산 관리가 필요하다.

SIGI처럼 사이클을 따라 주가가 오르내리는 종목은 연말 손익 관리와 궁합이 좋다. 수익이 난 해 연말에 250만 원 공제 범위 안에서 일부 실현하고 재매수해 취득단가를 조정하는 식이다. 여기에 원-달러 환율 변수가 겹친다. SIGI는 달러 표시 자산이므로 원화가 강세면 달러 환산 수익이 줄고, 원화가 약세면 늘어난다. 보험주 자체의 사이클 리스크에 환율 리스크가 곱해진다는 점을 잊지 말자.

👉 실무 절차는 해외주식 양도소득세 신고 가이드에서 단계별로 정리해 두었다.

시나리오 3: 손해보험 사이클에 맞춘 입·퇴장 전략

SIGI는 개별 회사 실적만큼이나 손해보험 산업 사이클에 좌우된다. 따라서 “무조건 정액 적립”보다 사이클 국면을 의식한 접근이 유효할 수 있다.

핵심 판단 축은 이것이다. 요율이 오르는 하드 마켓 초·중반에는 보험사들의 언더라이팅 마진이 개선되면서 SIGI 같은 규율형 보험사가 가장 큰 수혜를 본다. 반대로 요율이 정점을 찍고 소프트 마켓으로 전환되면, 경쟁이 심해지고 마진이 압박받기 시작한다. 여기에 대형 재해가 겹치는 해에는 그 분기 실적이 크게 흔들리며 주가가 조정받는다.

주의할 점은 대재해는 예측이 어렵다는 것이다. 재해 시즌(미국 허리케인 시즌 등) 직전에 비중을 크게 늘리는 건 리스크가 크다. 오히려 대재해로 주가가 과도하게 눌렸을 때가 규율형 보험사에는 기회일 수 있는데, 시장이 일시적 재해 손실과 구조적 언더라이팅 훼손을 구분하지 못하고 함께 팔아버리는 경우가 많기 때문이다.

SIGI 실적 모니터링: 분기마다 봐야 할 핵심 지표

SIGI를 보유하거나 추적할 때, 분기 실적에서 무엇을 먼저 봐야 할지 알면 판단이 훨씬 명확해진다. 손해보험사는 매출 헤드라인보다 아래 네 가지가 훨씬 중요하다.

1순위: 합산비율(combined ratio). 앞서 강조했듯 이것이 보험 영업 수익성의 핵심이다. 100% 아래인지, 전년 대비 개선됐는지, 그리고 대재해 영향을 뺀 ‘기저(underlying) 합산비율’이 어떤지를 함께 본다. 헤드라인 합산비율은 대재해가 없는 분기에 좋아 보일 수 있으니, 재해 효과를 제거한 기저 추세가 진짜 언더라이팅 실력을 보여준다.

2순위: 순자산가치(book value per share) 성장. SIGI의 내재가치는 주당 순자산가치의 복리 성장에 있다. 배당을 더한 총주주수익(book value 성장 + 배당) 기준으로 장기 추세를 추적하자. 금리 급등기에는 채권 평가손으로 book value가 일시 감소할 수 있는데, 이것이 언더라이팅 훼손인지 단순 금리 효과인지 구분해야 한다.

3순위: 대재해 손실(catastrophe losses). 그 분기의 대재해 손실이 얼마였는지, 그리고 회사가 제시하는 대재해 부담 가정 대비 실제가 어땠는지 본다. 반복적으로 가정을 초과한다면 지역 집중 노출이 관리 범위를 벗어나고 있다는 신호일 수 있다.

4순위: 준비금 발전(reserve development). 과거 사고 연도의 준비금이 유리하게(favorable) 풀리는지, 불리하게(adverse) 추가 적립되는지가 언더라이팅 품질의 후행 검증이다. 지속적인 유리한 발전은 보수적으로 준비금을 쌓아온 좋은 신호이고, 반복적인 역방향 발전은 사회적 인플레이션이 준비금 추정을 앞지르고 있다는 경고다.

이 네 가지를 함께 보면, “보험료가 몇 퍼센트 늘었다”는 헤드라인을 넘어 SIGI 언더라이팅 규율의 내구성을 실시간으로 검증할 수 있다. 여기에 E and S 부문 합산비율과 요율 인상 폭을 더해 보면 성장의 질까지 판단할 수 있다.

👉 개별 종목 리스크를 넘어 미국주식 전반의 포트폴리오 전략이 궁금하다면 AI 주식 투자 가이드 2026도 함께 참고하자.

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이 글은 정보 제공 목적으로 작성된 투자 의견이며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않습니다. 주식 투자에는 원금 손실 위험이 있으며, 투자 결정은 본인의 재무 상황과 위험 감수 능력을 고려해 직접 판단하시기 바랍니다. 본 글에서 언급된 기업의 사업 현황이나 전망은 작성 시점 기준이며, 실제 투자 전 최신 공시 자료와 전문가 의견을 반드시 확인하십시오.

Selective Insurance Group은 어떤 사업을 하는 회사인가요?

SIGI는 미국의 손해보험(P and C) 회사로, 상업용 보험(commercial lines)을 핵심 사업으로 합니다. 여기에 개인용 보험과 초과·잉여(E and S) 부문을 더해 성장하고 있습니다. 자체 판매망이 아니라 독립 대리점 네트워크를 통해 상품을 유통하는 '슈퍼리저널' 상업 보험사입니다.

손해보험사의 수익은 어디에서 나오나요?

두 개의 엔진에서 나옵니다. 첫째는 언더라이팅 이익입니다. 받은 보험료보다 지급한 보험금과 비용이 적을 때, 즉 합산비율이 100% 미만일 때 발생합니다. 둘째는 투자 수익입니다. 보험금 지급 전까지 보유하는 '플로트(float)'를 채권 등에 투자해 얻습니다.

합산비율(combined ratio)이 왜 그렇게 중요한가요?

합산비율은 손해율과 사업비율을 더한 값으로, 보험 영업 자체의 수익성을 한눈에 보여줍니다. 100% 미만이면 보험 영업에서 이익이 났다는 뜻이고, 초과하면 손실입니다. SIGI 같은 언더라이팅 규율 중심 회사는 이 숫자가 장기적으로 100% 아래에 머무는지가 투자 논거의 핵심입니다.

SIGI의 경제적 해자는 무엇인가요?

독립 대리점과의 오래된 관계, 지역 현장에 배치된 언더라이터, 데이터 기반의 정교한 리스크 선택과 가격 책정 능력입니다. 대형사만큼의 규모는 없지만, 특정 지역과 업종에서 대형사보다 더 잘 아는 '깊이'로 승부하는 구조입니다.

E and S(초과·잉여 보험) 부문이 왜 성장 동력인가요?

E and S는 표준 시장에서 인수하기 어려운 특수·고위험 리스크를 다루는 시장으로, 가격 규제가 유연하고 요율을 빠르게 조정할 수 있습니다. 보험료가 단단한(firm) 시기에 요율 인상 여력이 크기 때문에, E and S 확대는 SIGI의 성장과 마진에 모두 기여할 수 있습니다.

SIGI 투자에서 가장 큰 리스크는 무엇인가요?

대재해 손실(허리케인, 그리고 강한 대류성 폭풍 같은 '2차 재해')과 준비금 부족 리스크입니다. 여기에 배상책임 보험금 원가를 밀어올리는 사회적 인플레이션, 요율 사이클, 투자 포트폴리오의 금리 리스크가 더해집니다.

사회적 인플레이션(social inflation)이란 무엇인가요?

배심원 평결 대형화, 소송 자금 조달 산업의 확대, 소비자에게 우호적인 법원 판결 경향 등으로 배상책임 보험금이 일반 물가 상승률보다 빠르게 오르는 현상입니다. 특히 상업용 자동차와 일반 배상책임 라인의 준비금 적정성을 위협하는 구조적 요인입니다.

SIGI는 배당을 지급하나요?

네, SIGI는 배당을 지급하며 오랜 기간 배당을 늘려온 이력이 있습니다. 다만 배당 수익률 자체는 높지 않은 편이며, 투자 매력의 핵심은 순자산가치(book value)의 장기 복리 성장입니다. 고배당주가 아니라 '꾸준한 복리형 보험주'로 접근하는 것이 맞습니다.

SIGI 주식을 볼 때 순자산가치(book value)를 왜 봐야 하나요?

손해보험사의 내재가치는 주당 순자산가치와 그 성장 속도에 크게 좌우됩니다. 언더라이팅 이익과 투자 수익이 쌓이면서 book value가 복리로 늘어나고, 시장은 흔히 주가를 순자산가치 배수(P/B)로 평가합니다. 따라서 book value 성장률이 장기 수익률의 근간이 됩니다.

SIGI와 대형 보험사(TRV, CB)를 비교하면 어떤 차이가 있나요?

TRV(Travelers)나 CB(Chubb)는 전국·글로벌 규모와 라인 다각화를 무기로 하는 대형사입니다. SIGI는 규모는 작지만 특정 지역·업종에 집중한 현장 언더라이팅으로 '규모보다 깊이'를 추구합니다. 대형사보다 지역 대재해 집중도가 높을 수 있지만, 니치에서의 가격 결정력은 강할 수 있습니다.