F&F (KOSPI 091970) Perspectivas 2026: La verdadera cara de un P&L de licencia MLB
Lo que casi todo inversor extranjero interpreta mal el primer día con F&F
Si miro F&F (KOSPI 091970) con la lente estándar de “empresa coreana de moda”, el precio deja de tener sentido en cualquiera de las dos direcciones. La comparación fácil es tratarla como si fuera un multimarca de gama media o una filial textil de un department store coreano, pero la economía real no se parece en nada a un retailer de marca propia. F&F alquila el capital de marca de otros—Major League Baseball como caso principal, y cada vez más Sergio Tacchini—bajo una licencia regional para Asia, encima construye diseño, sourcing y distribución propios, y captura el margen que queda una vez que el royalty sale por la puerta.
Esa estructura cambia lo que hay que mirar. Mi lectura honesta es que estamos ante un operador de licencias vestido de empresa de moda, y la valoración debería reflejarlo. No se le puede aplicar el múltiplo de Nike o Lululemon a un negocio cuyo activo central es un contrato de cinco a diez años con una liga deportiva estadounidense. Pero la ejecución—convertir el logo de MLB en una categoría real de streetwear en China continental—fue extraordinaria, y merece prima frente a un multimarca coreano promedio. Dónde caes en ese rango entre “solo licenciatario” y “operador excepcional” es toda la discusión.
En mi opinión el trabajo previo se reduce a tres preguntas antes de abrir un solo modelo financiero. Primero: ¿cuánto flujo de caja generó la IP alquilada de MLB durante el ciclo alcista y cuánto de eso es repetible? Segundo: si mañana MLB se fuera o revisara los términos al alza, ¿cuánto vale realmente el esqueleto residual (Discovery Expedition, Duvetica, Sergio Tacchini, Stretch Angels)? Tercero: ¿cuánto del market cap de hoy paga por el próximo capítulo chino y cuánto por la diversificación en curso? Con esas tres respuestas los reportes trimestrales dejan de moverte al azar.
Un ancla mental útil es contrastar F&F con el otro extremo del espectro de propiedad de marca. El referente premium en athleisure de marca propia es LULU Lululemon Perspectivas 2026; poner los dos lado a lado hace muy visible el descuento por ser licenciatario.
Cómo funciona realmente el P&L de licencias MLB
La abreviatura habitual “F&F paga un porcentaje de royalty a MLB” es correcta y a la vez poco útil analíticamente. La estructura real tiene tres capas apiladas y cada una se mueve por su cuenta.
La primera capa es el propio royalty. Los contratos plurianuales de licencia regional casi siempre combinan un royalty variable (porcentaje sobre ventas netas) con un mínimo garantizado creciente. En fase de crecimiento fuerte, el royalty variable manda y el mínimo garantizado se vuelve trivial; cuando el crecimiento se enfría, ese mínimo aparece de pronto como un coste fijo que se come el apalancamiento operativo en la bajada. Esa asimetría explica por qué los negocios de licencia se ven espectaculares en la subida y muy dolorosos en la caída.
La segunda capa es el mantenimiento de marca. Un licenciatario no puede pagar el royalty y desentenderse. Para conservar poder negociador en la próxima renovación, F&F tiene que sostener visibilidad de marca: campañas, colaboraciones con atletas o artistas, tiendas insignia, presencia digital. Ese gasto publicitario se comporta en parte como coste variable y en parte como inversión fija en capital de marca, y tiende a inflar el SG&A justo cuando la dirección quiere mostrar el mejor caso posible antes de renovar. Es un lastre sutil de margen que muchos modelos pasan por alto.
La tercera capa es la mezcla de canales. En Corea F&F vende por department stores, outlets, tienda directa y online; en China opera un mix de Tmall, tiendas directas y una red de distribuidores. Un modelo cargado de distribuidores reconoce ingresos rápido pero devuelve el riesgo de sell-through al fabricante cuando la demanda se enfría—exactamente lo que ocurrió en la corrección reciente en China. La expansión de tienda directa cambia inventario canalizado por alquiler y personal iniciales, con mejor equidad de marca y mejores datos. F&F viene rebalanceando hacia más directo en China y esa transición es en sí misma una historia de margen que merece seguimiento.
| Capa del P&L de licencias | Qué decide | Qué hay que vigilar |
|---|---|---|
| Royalty y mínimo garantizado | Efectivo que sale hacia el licenciante | Línea de royalty dentro de COGS/SG&A; años restantes del contrato |
| Mantenimiento de marca y publicidad | Palanca para renegociar y salud de marca | Gasto publicitario absoluto; ratio publicidad/ventas |
| Mezcla de canales y geografías | Reconocimiento de ingresos y riesgo de inventario | Días de inventario del distribuidor; número de tiendas directas; peso online |
| Margen operativo reportado | Suma de las tres capas anteriores | Márgenes por marca y por región |
Skechers opera a otra escala pero comparte la estructura internacional pesada en distribuidores que hizo tan dura la corrección china de F&F. Leer SKX Skechers Perspectivas 2026 en paralelo ayuda a calibrar cómo se ve en los estados financieros una “indigestión de canal mayorista”.
¿Sigue valiendo la pena pagar por la historia china de MLB?
Toda conversación sobre F&F termina colapsando en una única pregunta: ¿qué viene ahora en China? Acertar aquí importa más que cualquier otro call individual.
Retrocedamos a 2019. El béisbol como deporte tiene una presencia limitada en China, pero la gorra y el logotipo de MLB se convirtieron en significantes desprendidos dentro del streetwear urbano, un poco como pasó con los NY Yankees en el hip-hop neoyorquino de los 2000. El equipo chino de F&F leyó bien el momento, montó un flagship en Tmall, se expandió por ciudades de tier 1 y tier 2 y cabalgó una ola genuina de tres años. Los ingresos y el beneficio operativo se multiplicaron. La acción se re-calificó bajo la narrativa implícita de “plataforma paneuropea de licencias” en versión asiática.
Ese re-rating se deshizo cuando tres cosas fallaron al mismo tiempo.
El consumo discrecional chino se enfrió de forma estructural. Debilidad inmobiliaria, desempleo juvenil y cautela general en los hogares golpearon justo al segmento del que dependía MLB, el joven urbano discrecional. Adidas, H&M y Uniqlo vieron el mismo viento en contra. Es un problema macro, no específico de F&F.
El ciclo del streetwear se dio la vuelta. Los logotipos gigantes, la gorra como pieza de moda y las siluetas noventeras tuvieron su momento. El péndulo se movió hacia lo minimalista, el quiet luxury, el outdoor técnico y el americana heritage. Que MLB adapte su assortment a tiempo es una pregunta real de estrategia de producto, no algo que se arregle subiendo el gasto en marketing.
El inventario del canal colapsó sobre sí mismo. Los distribuidores chinos habían pedido de forma agresiva durante el auge. Cuando el sell-through frenó, ese inventario se convirtió en una avalancha de descuentos, dañando la integridad de precio y forzando varios trimestres con envíos por debajo de las ventas al consumidor final. F&F está gestionando esa corrección abiertamente: normaliza días del distribuidor, expande tienda directa, aprieta las promociones.
Mi caso base honesto: no espero que China MLB vuelva a explotar. Espero que se estabilice en una tasa menor pero sostenible mientras la marca se reposiciona como una jugada premium en tier-1 en lugar de fenómeno masivo de streetwear. Si el mercado solo ve esa estabilización, el múltiplo puede recuperarse de forma significativa desde los niveles comprimidos actuales. Si la estabilización tarda otro año o si la próxima renegociación produce un reparto económico peor, el múltiplo aún tiene trabajo pendiente a la baja.
El caso extremo de una marca-logo que vivió el ciclo completo de éxtasis y resaca es CROX Crocs Perspectivas 2026, útil como plantilla mental de cómo se maneja una marca cuando pasa de “amada” a “sobre-amada”.
La cartera detrás de MLB: Discovery, Duvetica, Sergio Tacchini y HYBE
Si MLB fuese la empresa entera, esto sería una acción mucho más peligrosa. La dirección lleva años diversificando abiertamente y cada pieza cumple un papel diferente.
Discovery Expedition es la línea outdoor coreana construida sobre una licencia del canal Discovery. Compite de tú a tú con The North Face, K2 y Columbia en el mercado doméstico y ha ocupado una posición de outdoor-lifestyle con fuerte reconocimiento entre consumidores coreanos. Funciona como caja doméstica mientras MLB carga con el crecimiento. La dirección está empujando Discovery hacia China, pero el outdoor chino ya está lleno con Arc’teryx, The North Face, Columbia y marcas locales cada vez más creíbles como Pelliot o Toread. Toca esperar avance lento, no repetición del milagro MLB.
Duvetica es la pieza interesante en términos de propiedad. Es una marca italiana premium de plumíferos posicionada en el escalón inmediatamente por debajo de Moncler en la pirámide clásica. Al comprarla en propiedad, F&F tiene por primera vez una IP de lujo genuina en lugar de alquilada. El paralelismo correcto no es “MLB en Milán” sino “reconstrucción larga y paciente que requiere contrataciones de dirección creativa, reseteo del wholesale en Europa y entrada al mercado estadounidense durante varios años”. Toca esperar consumo de capital antes de contribución y juzgar a la dirección por resistir la tentación de vender la marca en outlets para llevarse un tick de ingresos.
Sergio Tacchini es una marca italiana heritage de tenis y sportswear, sostenida bajo licencia asiática. La apuesta es que el sportswear casual premium (estética tennis-core, retro heritage) tenga viento a favor suficiente para convertirse en la próxima historia adyacente a MLB—más pequeña, pero con playbook similar. Es temprano. Hay que estar atento a si Sergio Tacchini empieza a aparecer separado en la desagregación por segmentos y si el consumidor chino responde.
Stretch Angels y otras marcas propias cubren accesorios y llegan a consumidoras jóvenes. No mueven el P&L pero abren un touchpoint con un segmento demográfico al que MLB y Discovery llegan peor.
Encima de todo esto está la participación en HYBE, que merece pie de página propio. La lectura estratégica es merchandising con IP de K-pop y marketing de fandom; la contable es que la cotización pública de HYBE entra en el resultado no operativo y en el patrimonio de F&F por puesta en equivalencia o valor razonable. Cuando HYBE se mueve 20% por un titular, el valor libro de F&F se mueve también, con independencia de lo que pase en tienda.
| Marca | Forma de propiedad | Región | Papel en la cartera |
|---|---|---|---|
| MLB | Licencia (Asia) | Corea, China, HK, Taiwán, sudeste asiático | Mayor facturación, motor del ciclo |
| Discovery Expedition | Licencia (outdoor) | Núcleo coreano, expansión China | Caja doméstica |
| Duvetica | Propiedad plena | Italia / Europa / EE.UU. | Primer activo de lujo propio |
| Sergio Tacchini | Licencia | Asia | Candidata a siguiente historia de licencia |
| Stretch Angels y otras | Marca propia | Corea | Pequeñas, público joven femenino |
Para el contrafactual—cómo se ve una empresa cuando posee todas sus marcas y no paga royalties a nadie—vale la pena revisar NKE Nike Perspectivas 2026. La brecha de múltiplo entre Nike y F&F es básicamente el precio que pone el mercado a la diferencia entre poseer y alquilar capital de marca.
F&F (091970) frente a F&F Holdings (007700): ¿qué ticker quieres realmente?
La escisión de 2021 creó dos maneras de estar en el mismo grupo y no se comportan igual. F&F (091970) es la operadora: P&L de marcas, exposición al ciclo minorista, sensibilidad directa a China MLB. F&F Holdings (007700) es la holding pura que recibe dividendos e ingresos por puesta en equivalencia, y suele cotizar con el descuento típico de las estructuras chaebol coreanas.
Para un inversor internacional planteo la elección así:
- 091970 (operadora) es la expresión más limpia de “China MLB se estabiliza y Duvetica funciona”. Mayor apalancamiento operativo, mayor liquidez, reacción más rápida a los prints por segmento.
- 007700 (holding) es la expresión más limpia de “el gobierno corporativo mejora, los dividendos se normalizan, el descuento se estrecha”. Históricamente más atractiva para inversores orientados a ingresos o a eventos corporativos, menos útil si lo que quieres es tradear el ciclo de moda.
Dos honestidades. Una: estos tickers están fuertemente correlacionados en el día a día, así que tener los dos no es diversificación real. Dos: los descuentos de holding en KOSPI han sido persistentes durante décadas; apostar a que se cierra requiere un catalizador específico (cancelación de acciones, spin-off, recompra), no simplemente convicción de que “debería” acercarse.
Dónde encaja F&F en el mapa competitivo coreano
Los inversores extranjeros a menudo saltan directo a los comps globales sin mirar el set doméstico. Es un error porque el mapa coreano es el que enmarca la discusión de prima o descuento.
| Empresa | Perfil de negocio | Propiedad de marca | Exposición internacional |
|---|---|---|---|
| F&F (091970) | Licencia MLB más marcas propias | Licencia dominante con capa propia creciente | Muy alta, dominada por China |
| Fila Holdings (081660) | Marca propia más IP de golf (Titleist) | Marca propia (Fila) | EE.UU. y Europa directos |
| Shinsegae International (031430) | Distribución de lujo importado más marcas propias | Mixto licencia y propia | Enfocado en doméstico |
| Handsome (020000) | Marcas propias femeninas más lujo importado | Marcas propias | Enfocado en doméstico |
La posición de F&F es clara: menos apalancamiento de propiedad de marca que Fila o Handsome, pero de lejos la mayor exposición al crecimiento del consumidor asiático y específicamente chino. Por eso es el nombre coreano de moda con beta más alta al sentimiento del consumidor chino. Cuando China gira, F&F lidera tanto la subida como la bajada.
Para calibrar cómo funciona el pricing power de una empresa que posee sus marcas de consumo con nombres icónicos, sirve leer YUM Yum Brands Perspectivas 2026. Otro sector, pero la misma lógica de “somos dueños del logo, ponemos el precio” que el núcleo licenciado de F&F no acaba de tener.
Tres riesgos que hay que reconocer sin adornos
El caso alcista está bien contado. Los riesgos merecen aire propio y mecanismos concretos, no vagas frases genéricas.
Renovación de licencia y repricing. MLB, Sergio Tacchini y Discovery tienen plazos finitos. Cada renovación es una oportunidad para que el licenciante pida un royalty más alto, un mínimo garantizado mayor o un carve-out geográfico (por ejemplo, ceder China por separado a otro operador). El poder negociador de F&F descansa en su track record de ejecución, que es real, pero un licenciante que vio construir un negocio de mil millones sobre su logotipo tiene motivación natural para capturar más de ese valor. No es hipotético, es el evento recurrente más importante en la vida de la acción.
Consumo chino y riesgo de canal. China es a la vez el motor de crecimiento y la fuente de volatilidad del P&L. Debilidad inmobiliaria, empleo juvenil y cualquier resurgir del guochao (preferencia nacionalista china por marcas locales frente a extranjeras) inciden directamente en la tasa base con la que un consumidor chino alcanza una gorra de logo extranjero. Súmale la dinámica de inventario en distribuidores y puedes perder de dos a cuatro trimestres seguidos en normalización.
FX y estructura de costos. Los ingresos son mayoritariamente KRW y CNY; una parte significativa del COGS y del royalty se paga en USD o EUR. Un período de KRW y CNY débiles al mismo tiempo comprime margen por los dos lados. Es un canal real, mecánico, por el que las condiciones macro golpean a F&F más fuerte que a un puro nombre doméstico de consumo.
Riesgos secundarios: ejecución en Duvetica (los reboots de lujo son históricamente lentos), volatilidad del mark-to-market de HYBE y eventos de gobierno corporativo específicos de Corea (participaciones del fundador, sucesión, transacciones con partes relacionadas). Ninguno es raro en una mid-cap coreana, pero suman.
Para ver el otro lado de la mesa en el juego licenciante-licenciatario—cuando la empresa cotizada es el franquiciador y no el operador—leer QSR Restaurant Brands Perspectivas 2026. El contraste hace muy visible la asimetría estructural entre quien pone la marca y quien opera.
Tres escenarios prácticos para inversores hispanohablantes con exposición a Estados Unidos
F&F es una acción cotizada en KOSPI, así que no encaja en las reglas de “acciones extranjeras” de brókers locales latinoamericanos que solo dan acceso a NYSE y Nasdaq. Para un inversor hispano en Estados Unidos o para un latinoamericano con cuenta en broker internacional los temas fiscales relevantes son distintos: ganancias de capital federales en EE.UU. (o el impuesto de residencia correspondiente), impuesto ordinario sobre dividendos con crédito por retención coreana, traducción cambiaria en la venta y potencial riesgo PFIC si se accede vía fondo no listado en EE.UU.
Escenario 1: Acceso directo a KRX vía broker internacional
Si mantienes cuenta con acceso directo a KRX (Interactive Brokers es el nombre habitual para retail en EE.UU. y para muchos latinoamericanos), comprar 091970 es mecánicamente posible pero viene con fricción. Necesitas certificación tributaria coreana en la cuenta, los tickets están limitados por el spread de conversión KRW y la liquidación es T+2 en horario coreano. El sizing debe considerar esa fricción y el hecho de que los ciclos de noticias golpean la acción durante horario asiático, cuando el inversor americano duerme.
En dividendos, espera una retención coreana del 15% bajo el convenio EE.UU.-Corea con la documentación adecuada (22% sin ella). Esa retención es generalmente acreditable contra el impuesto de EE.UU. sobre la misma renta. En ganancias de capital, los no residentes suelen estar exentos de impuesto coreano sobre acciones cotizadas por debajo del umbral de participación sustancial, aunque el impuesto federal de EE.UU. sobre ganancias sigue aplicando.
Para el andamiaje fiscal sobre ganancias en acciones extranjeras en general, Guía de impuestos sobre ganancias de capital en acciones 2026 cubre la parte de papeleo que conviene leer antes de escalar posición en KRX.
Escenario 2: ETFs de índice coreano como proxy
Si el acceso directo a KRX es demasiada fricción, EWY (iShares MSCI Korea) y FLKR (Franklin FTSE Korea) son los proxies estándar listados en EE.UU. F&F no será un peso grande individual en ninguno, así que esto se parece más a “exposición al consumidor coreano” que a “exposición a F&F”, pero evita el peso operativo de una cuenta directa en KRX.
El perfil fiscal también cambia. Las distribuciones del ETF tributan como dividendos de fuente estadounidense (mayormente cualificados) y cualquier retención extranjera embebida es normalmente reclamable como crédito por impuestos extranjeros vía el 1099 del fondo. Los problemas PFIC no aplican a ETFs listados en EE.UU. pero sí a fondos coreanos no listados allí, así que la ruta importa.
Escenario 3: Par 091970 contra 007700 o contra cesta coreana de moda
Los inversores más orientados a eventos a veces emparejan la operadora (091970) contra la holding (007700) para tradear el descuento de holding, o contra una cesta de moda coreana para aislar el alpha específico de MLB. Ambas son estructuras legítimas pero ambas exigen apetito por la mecánica de liquidación coreana, disponibilidad de borrow para el short y estómago para los titulares de gobierno corporativo que mueven las dos patas a la vez.
El inversor retail suele estar mejor tratando el par de forma informativa—observar cómo divergen 091970 y 007700 dice mucho sobre si el movimiento actual del precio es una historia de negocio o una historia de gobierno corporativo—en lugar de shortear una pata efectivamente.
Para portafolios con foco en ingresos que quieran una columna vertebral de dividendos estable junto a esta apuesta internacional de consumo, el marco de Guía SCHD ETF de dividendos 2026 es un ancla core-satellite razonable para acompañar una posición satélite en F&F.
Las cuatro cifras que realmente importan cada trimestre
Si solo dispones de cinco minutos con un reporte de F&F, léelas en este orden.
Ingresos de China MLB en moneda constante. El paquete de IR desglosa China por separado. Compara la tasa de crecimiento a moneda constante con consenso y con el trimestre anterior, y luego mira el número reportado en KRW para ver el efecto FX. Esta línea manda más que cualquier otra en la reacción al día siguiente.
Ventas comparables domésticas de MLB y Discovery. El mercado coreano de moda está maduro; los cambios en número de tiendas contribuyen menos que la mezcla y el tráfico. Si las comparables se vuelven negativas está pasando algo estructural con el momentum coreano de la marca, y eso se ve antes que en la facturación absoluta.
Peso combinado de royalties y publicidad en el SG&A. Las dos líneas juntas te dicen si el apalancamiento operativo es real o se lo comen los términos de licencia y el gasto de mantenimiento de marca. Un royalty que sube en proporción puede señalar que los mínimos garantizados alcanzan al crecimiento; publicidad que sube puede indicar preparación para una renovación o defensa activa de posicionamiento.
Días de inventario incluyendo el canal chino. F&F carga su propio inventario, pero el dato más informativo es cuánto queda en manos de los mayoristas chinos. Si los días del distribuidor siguen subiendo, los próximos trimestres de envíos irán por detrás del sell-through y el margen se comprimirá. Si los días se normalizan, la corrección está más cerca del final que del inicio.
Leer estas cuatro y tienes un pulso mucho más fino de dónde está realmente el motor de licencias del que jamás te dará el titular de crecimiento reportado.
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Este artículo se publica con fines informativos y no constituye recomendación de compra ni de venta de ningún valor. El tratamiento fiscal de acciones extranjeras es altamente individual y depende de residencia, tipo de cuenta y posición de convenio; consulta con un profesional tributario cualificado antes de tomar decisiones. Las descripciones de negocio, términos de licencia y caracterizaciones financieras reflejan información pública disponible en la fecha de escritura y pueden cambiar. Invertir en acciones individuales y en mercados asiáticos emergentes conlleva riesgo de pérdida sustancial o total.
¿F&F es una marca propia o una empresa de licencias?
Las dos cosas, pero el peso real del P&L viene del negocio de licencias. La mayor parte de la facturación proviene de la ropa MLB bajo licencia de Major League Baseball para Asia, con Sergio Tacchini en un esquema similar. Alrededor de ese núcleo están Discovery Expedition (outdoor con licencia de Discovery Channel) y la casa italiana Duvetica, adquirida para tener por fin un activo propio.
¿En qué se diferencia F&F (091970) de F&F Holdings (007700)?
El grupo se dividió en 2021: F&F Holdings (007700) es la holding pura que recibe dividendos e ingresos por puesta en equivalencia, mientras F&F (091970) opera las marcas y contabiliza el P&L minorista. Cotizan a múltiplos distintos, con distinta liquidez y con sensibilidades muy diferentes a eventos de gobierno corporativo.
¿Por qué la historia china de MLB es tan central en la tesis?
Entre 2019 y 2022 la ropa MLB estalló en China continental como categoría de streetwear urbano, multiplicando las ganancias del grupo y provocando una fuerte re-calificación. La desaceleración del consumo chino y el cansancio del streetwear devolvieron gran parte de esa prima al mercado. Lo que hoy pagas por F&F es sobre todo una apuesta a la próxima etapa de MLB en China.
¿Qué pasaría si no se renueva la licencia MLB?
La licencia asiática de MLB corre por contratos plurianuales y periódicamente se renegocia. En un escenario adverso, MLB podría subir la tasa de royalty, elevar el mínimo garantizado, separar China como región propia o transferir derechos a otro operador. F&F intenta mitigar ese riesgo estructural comprando Duvetica en propiedad, creciendo Sergio Tacchini y reforzando Discovery Expedition, pero la dependencia sigue siendo alta.
¿Duvetica cambia la ecuación del P&L pronto?
Todavía no. Su valor está más en lo simbólico: es el primer activo de lujo propiedad plena de F&F, no una IP alquilada. Reconstruir una marca posicionada por debajo de Moncler exige años de trabajo en canales, dirección creativa e inversión en Europa y Estados Unidos, así que hay que esperar consumo de capital antes de contribución al beneficio.
¿Por qué F&F tiene participación en HYBE?
La lectura estratégica es aprovechar colaboraciones con IP de K-pop y marketing con fandoms; la contable es que los movimientos de la acción de HYBE entran en la cuenta de F&F por puesta en equivalencia o valor razonable. Cuando HYBE se mueve fuerte en bolsa, mueve también el resultado no operativo y el patrimonio de F&F sin que pase nada en las tiendas.
¿Cómo puede acceder a F&F un inversor latinoamericano o hispano en EE.UU.?
No hay ADR en Estados Unidos. La ruta directa es un broker con acceso a KRX (Interactive Brokers es el nombre habitual) y certificación tributaria coreana; la ruta indirecta son ETFs de Corea como EWY o FLKR que llevan nombres del KOSPI. La opción indirecta es más cómoda operativamente pero diluye la exposición específica a F&F dentro de una cesta amplia.
¿Qué impuestos coreanos afectan a un inversor extranjero en 091970?
El extranjero no residente paga retención coreana sobre dividendos (por convenio con Estados Unidos suele ser 15% con la documentación correcta) y en general no tributa ganancias de capital en Corea sobre acciones cotizadas por debajo del umbral de participación sustancial. Después toca pagar impuestos en el país de residencia y, si aplica, aprovechar el crédito por impuestos pagados en el extranjero.
¿Y en tributación local mexicana, colombiana o argentina?
Cada jurisdicción latinoamericana tiene su propio esquema para dividendos e intereses foráneos y para ganancias de capital, con diferencias importantes entre México, Colombia, Argentina, Chile y España. La regla práctica es que la retención coreana se puede considerar en el cálculo del crédito fiscal en el país de residencia, pero conviene revisar con un contador local antes de tomar una posición significativa.
¿Cuáles son los cuatro números que hay que leer primero cada trimestre?
Ingresos de China MLB y su crecimiento a moneda constante, ventas comparables domésticas de MLB y Discovery Expedition, peso combinado de royalties y publicidad en el SG&A, y días de inventario incluyendo el inventario del canal chino. Esas cuatro cifras cuentan casi toda la historia del P&L de licencias en ese trimestre.
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