ON Semiconductor Perspectiva 2026: SiC y Sensores de Imagen en la Encrucijada del VE
ON Semiconductor (NASDAQ: ON) está en el centro de una de las transformaciones de cartera más agresivas en la industria de semiconductores. Una empresa que pasó décadas suministrando MOSFETs y diodos de commodity con márgenes delgados ahora apuesta su futuro a los semiconductores de potencia de carburo de silicio (SiC) y a los sensores de imagen automotrices. Para los inversores latinoamericanos interesados en el ciclo de semiconductores para VE, ON representa una apuesta diferenciada con dinámicas únicas frente a NXPI, MCHP u otras acciones del sector.
ON Semiconductor en el Mapa de Inversiones LATAM: El Ángulo de los VE
Para el inversor latinoamericano que sigue el crecimiento de los vehículos eléctricos en la región — México como hub manufacturero de VE para exportación a EE.UU., Brasil con políticas de electrificación, Chile con su producción de litio vinculada a la demanda de baterías — ON Semiconductor ofrece una forma de capturar el crecimiento del ecosistema VE sin los riesgos específicos de los fabricantes de VE o de las empresas de baterías.
Por qué ON es diferente a Tesla, BYD o las empresas de litio:
- Tesla/BYD son empresas de fabricación de VE completo — riesgo de ejecución en producción, márgenes de hardware ajustados, dependencia del precio de materias primas
- Empresas de litio chilenas (SQM) — riesgo directo de precios de commodities, ciclo geopolítico de materias primas
- ON Semiconductor — suministra semiconductores de potencia que van dentro de los VE, independientemente de quién los fabrica. Si Tesla, BYD, Hyundai o GM aumentan la producción de VE, ON se beneficia
Este es el mismo principio por el que “vender palas durante la fiebre del oro” puede ser más rentable que buscar oro. ON vende los componentes críticos que todos los fabricantes de VE necesitan, sin el riesgo específico de qué OEM tiene éxito.
Contexto México como hub manufacturero: A medida que México se convierte en un centro de ensamblaje de VE para el mercado norteamericano (GM, Tesla, STELLANTIS tienen plantas en México), la cadena de suministro de semiconductores que abastece estas plantas se vuelve más relevante localmente. ON — con su fábrica en East Fishkill (EE.UU.) y manufactura europea — está posicionada para abastecer estas plantas bajo los requisitos de contenido norteamericano del T-MEC/USMCA.
La Transformación Estratégica: De Commodity a Precisión
La ON previa a la transformación tenía una larga cola de productos de bajo margen y una base de clientes fragmentada. El pivot del CEO Hassane El-Khoury, que comenzó en 2021, fue claro en teoría pero complejo en ejecución:
- Salir de líneas de productos de commodity
- Concentrar I+D en SiC y CIS automotriz
- Construir fabricación SiC vertical (sustrato → epitaxia → dispositivo → módulo)
- Asegurar acuerdos de suministro a largo plazo (LTSA) para reducir la volatilidad de ingresos
El resultado, según presentaciones recientes a la SEC, es una empresa con precios de venta promedio más altos y mejor visibilidad de ingresos a través de LTSA, pero también con compromisos de gastos de capital importantes para la expansión de la fábrica.
Semiconductores de Potencia SiC: La Mayor Apuesta de Crecimiento de ON
Por Qué SiC Importa para los VE
Un MOSFET de silicio convencional maneja voltaje y frecuencia de conmutación hasta sus límites físicos. SiC supera al silicio en los tres ejes críticos para aplicaciones de VE: mayor voltaje de ruptura, mayor velocidad de conmutación y mayor temperatura de operación. En el inversor principal de un VE (el dispositivo que convierte la corriente continua de la batería en corriente alterna para el motor), cambiar de silicio a SiC puede extender la autonomía de conducción y reducir la complejidad de gestión térmica.
Posicionamiento Competitivo SiC de ON
| Dimensión | ON | Infineon | Wolfspeed |
|---|---|---|---|
| Cuota de mercado SiC | En aumento | #1 | Especialista en sustrato/epi |
| Integración vertical | Sustrato → módulo | Completa | Solo sustrato/epi |
| Salud financiera | Sólida | Sólida | Bajo presión |
| CIS automotriz | Sí (único) | No | No |
Las dificultades financieras de Wolfspeed presentan a ON una oportunidad: los clientes OEM que dependían de Wolfspeed para el suministro SiC están acelerando los esfuerzos para calificar proveedores alternativos, incluido ON.
Sensores de Imagen Automotrices: El Otro Pilar de Crecimiento
El negocio de sensores de imagen de ON a menudo se pasa por alto porque Sony domina el mercado CIS general. La clave es que ON no compite en la misma categoría de producto.
Requisitos del CIS Automotriz vs. CIS para Consumidor
| Requisito | CIS Automotriz | CIS Smartphone |
|---|---|---|
| Temperatura de operación | -40°C a +125°C | 0°C a +70°C |
| Alto Rango Dinámico | Crítico (túneles, noche) | Importante pero menor exigencia |
| Seguridad funcional | ISO 26262 ASIL | No aplicable |
| Latencia | Ultra-baja (ADAS en tiempo real) | Moderada |
Los sensores AR0820 (8 megapíxeles) y AR0233 de ON están diseñados específicamente para el entorno automotriz. A medida que los vehículos avanzan de Nivel 2 a Nivel 3+ de automatización, el número de cámaras por vehículo aumenta de 4–6 a 8–12+, multiplicando el contenido de ON por automóvil.
Infraestructura de IA: Flujo de Ingresos Adicional
Los centros de datos de IA consumen energía creciente, generando demanda de semiconductores de potencia de alta eficiencia. Los MOSFETs de alta eficiencia de ON, los transistores GaN y los ICs de gestión de energía se dirigen al mercado de PSU (fuentes de alimentación) y VRM (módulos reguladores de voltaje) de servidores de IA.
Este no es el principal motor de crecimiento de ON, pero proporciona un amortiguador: cuando la demanda relacionada con VE se debilita, la demanda de energía de infraestructura de IA puede compensar parcialmente.
Acceso desde México y LATAM
Para inversores en América Latina, ON es accesible a través de los mismos canales que otras acciones de NASDAQ:
- GBM (Grupo Bursátil Mexicano): plataforma digital con acceso directo al mercado estadounidense
- BBVA Invest: cuenta de inversión en dólares
- Interactive Brokers: opciones para inversores sofisticados con mayor capital
- Nubank/Flink: plataformas fintech que ofrecen acceso parcial a acciones estadounidenses
Consideración fiscal importante: En México, las ganancias de capital en acciones extranjeras se gravan como ingresos ordinarios para personas físicas (tasas progresivas hasta el 35%). Los dividendos recibidos de empresas estadounidenses tienen una retención en origen del 30% (reducida por tratado México-EE. UU. a 10% en algunos casos). Consulte a un contador público certificado antes de invertir.
Tres Escenarios de Inversión
Escenario Alcista — Condiciones Desencadenantes
Anuncios de grandes LTSA con OEM de VE Tier-1 confirmando contratos SiC de múltiples miles de millones. Mejora del rendimiento en la fábrica East Fishkill antes de lo previsto → expansión del margen bruto. Disrupción en el suministro de Wolfspeed → ON absorbe relaciones con clientes desplazados. El contenido de cámaras ADAS por vehículo se acelera a 9+ unidades en plataformas OEM principales.
Escenario Base
Recuperación gradual de VE a lo largo de 2026. Las ganancias de cuota de mercado SiC continúan a un ritmo moderado. La adopción de cámaras ADAS sigue el cronograma de mandatos de Nivel 2+. La recompra de acciones continúa apoyando el crecimiento del BPA.
Escenario Bajista — Condiciones Desencadenantes
La demanda global de VE cae bruscamente (eliminación de subsidios + recesión). Infineon realiza recortes de precios agresivos para defender la cuota. La rampa de East Fishkill es más lenta de lo esperado. BYD y CATL de China aceleran el desarrollo SiC doméstico.
Indicadores Clave a Monitorear
- Ingresos SiC como porcentaje del total (tendencia)
- Valor del backlog de LTSA (divulgado o implícito en las llamadas)
- Utilización y progreso de rendimiento de la fábrica East Fishkill
- Design-wins de CIS automotriz en plataformas de Nivel 3+
- Comportamiento de precios de los competidores (comentarios trimestrales de Infineon)
La Integración Vertical como Foso Competitivo
La decisión de ON de construir capacidad de fabricación SiC propia — en lugar de depender de fundidoras externas — es estratégicamente significativa y merece explicación:
¿Por qué la integración vertical importa en SiC?
El proceso de fabricación SiC es fundamentalmente diferente del silicio CMOS estándar. Las obleas de carburo de silicio son más difíciles de crecer, más caras de procesar y requieren equipos especializados distintos de los que usan las fundidoras convencionales como TSMC o Samsung.
Al controlar su propia fabricación SiC — desde el crecimiento de la oblea hasta el módulo terminado — ON logra:
- Control de costos a largo plazo: No depende de precios de foundry que podrían aumentar si la demanda supera la oferta disponible
- Seguridad de suministro: Los OEM automotrices que hacen compromisos LTSA con ON saben que ON controla su propia cadena de suministro
- Diferenciación tecnológica: Las mejoras de proceso en la fabricación interna no se comparten con competidores que usan las mismas foundries externas
- Cumplimiento de IRA: La fábrica East Fishkill en EE.UU. ayuda a los OEM a cumplir los requisitos de contenido doméstico de la Ley de Reducción de Inflación
El riesgo asociado: altos costos fijos que se convierten en una carga cuando la utilización de la fábrica cae. Monitorear la utilización de la fábrica es por eso una métrica de inversión crítica para ON.
Por Qué SiC Importa Técnicamente: Explicación para el Inversor LATAM
Para entender por qué la apuesta de ON en SiC es estratégica y no especulativa, es útil comprender por qué los ingenieros automotrices eligen SiC sobre silicio:
El problema del inversor EV: El inversor principal de un VE convierte la corriente continua (DC) de la batería en corriente alterna (AC) que el motor requiere, y viceversa durante la frenada regenerativa. Esta conversión ocurre a través de conmutación — encender y apagar transistores a muy alta frecuencia.
Por qué SiC supera al silicio en este contexto:
- Mayor voltaje de ruptura: Soporta los voltajes más altos de las plataformas de 800V que los OEM premium están adoptando
- Mayor velocidad de conmutación: Reduce las pérdidas de conmutación que generan calor
- Mayor temperatura de operación: Permite sistemas de refrigeración más compactos y baratos
Los resultados prácticos para un VE que usa SiC en su inversor principal:
- Autonomía extendida por la mayor eficiencia de conversión
- Menor sistema de gestión térmica (menor peso)
- Capacidad de carga rápida mejorada (800V es más fácil con SiC)
Estas no son mejoras marginales — son diferencias a nivel de sistema que importan al diseño de ingeniería de cada OEM. Esta es la razón por la que Tesla, BYD, Mercedes, BMW y prácticamente todos los OEM principales se han comprometido con inversores SiC.
El Mercado Solar y de Almacenamiento: Más Allá de los VE
El mercado direccionable de SiC de ON se extiende significativamente más allá de los vehículos eléctricos:
Inversores solares: La electrónica de potencia que convierte la salida DC de los paneles solares a AC de red usa transistores SiC a escala de servicios públicos. Las adiciones de capacidad solar globalmente han estado acelerándose, creando demanda sostenida de módulos de inversores basados en SiC.
Sistemas de almacenamiento de energía (ESS): Los sistemas de almacenamiento de energía en baterías usados para estabilización de red usan conversores SiC bidireccionales. A medida que la penetración de renovables aumenta, el despliegue de almacenamiento a escala de red se expande.
Accionamientos de motores industriales: Los variadores de frecuencia (VFD) que controlan las velocidades de motores industriales para mejorar la eficiencia energética usan cada vez más SiC. Este es un gran mercado direccionable que a menudo se subestima en discusiones de la oportunidad SiC de ON.
Estas aplicaciones no-VE proporcionan diversificación importante para los ingresos SiC de ON: en períodos en que la demanda de VE se debilita, las instalaciones solares y de almacenamiento pueden continuar a un ritmo saludable, compensando parcialmente la debilidad automotriz.
Cómo Leer el 10-Q de ON: Señales del Ciclo SiC
Los reportes trimestrales de ON contienen indicadores rastreables para el desarrollo de SiC:
| Indicador | Qué Confirmar | Señal |
|---|---|---|
| Ingresos Power Solutions Group | Crecimiento interanual y secuencial | Monetización SiC en progreso |
| Backlog LTSA | Dirección del comentario de management | Visibilidad de ingresos futuros |
| Margen bruto | Mejora con la maduración del rendimiento de la fábrica | Economía SiC mejorando |
| Mix Auto vs Industrial | Cambio de exposición a VE | Impacto de la desaceleración de VE |
| Comentario del CEO sobre East Fishkill | Rendimiento y utilización | Ejecución de la rampa de la fábrica |
Entendiendo los LTSAs: La Estrategia de Visibilidad de Ingresos de ON
Los acuerdos de suministro a largo plazo (LTSA) son una de las estrategias más importantes del CEO Hassane El-Khoury y merecen explicación detallada para el inversor latinoamericano:
¿Qué es un LTSA?: Un LTSA es un contrato plurianual que compromete a un OEM a comprar cantidades específicas de módulos SiC a ON durante un período de 3–5 años. A cambio, ON proporciona garantías de precio y disponibilidad de suministro.
Por qué los OEM firman LTSAs: Después de la escasez de semiconductores de 2020–2022, los OEM aprendieron que “justo a tiempo” puede fracasar catastróficamente. Un LTSA garantiza que tendrán los módulos SiC críticos para sus inversores de VE sin importar qué pase en el mercado spot.
Por qué ON busca LTSAs: Visibilidad de ingresos plurianual que justifica la inversión de capital en la expansión de la fábrica. Sin LTSAs, sería difícil justificar los miles de millones de dólares invertidos en East Fishkill.
El riesgo LTSA: Si la producción de VE cae por debajo de los compromisos de LTSA, los OEM pueden buscar renegociar o pagar penalidades de terminación. Monitorear si los OEM clientes de ON están cumpliendo o renegociando sus compromisos es una señal de riesgo clave.
Cómo monitorear el backlog LTSA: ON no siempre divulga el saldo exacto de backlog, pero la gerencia proporciona comentarios direccionales en las llamadas de conferencia sobre el tamaño relativo del backlog. Cualquier mención específica de cifras o dirección (creciente vs. estable vs. decreciente) es importante.
La Oportunidad de Wolfspeed: Demanda SiC Desplazada
Wolfspeed ha enfrentado importantes desafíos financieros, incluyendo altos gastos de capital para su propia expansión de fábrica y demanda SiC más débil de lo esperado durante el período de debilidad de VE de 2024–2025. Esto crea una oportunidad potencial de absorción de demanda para ON e Infineon:
El mecanismo: Los OEM que construyen plataformas de VE necesitan seguridad de suministro para módulos SiC durante la vida útil de varios años de un modelo de vehículo. Si la situación financiera de Wolfspeed genera preguntas sobre la continuidad del suministro, los equipos de adquisiciones de los principales OEM pueden estar motivados a calificar proveedores alternativos — incluyendo ON — como su fuente principal o de respaldo.
Para ON, ganar una calificación de OEM importante que anteriormente dependía en gran medida de Wolfspeed sería un catalizador positivo asimétrico. Añadiría ingresos que no estaban previamente en las previsiones y viene con la estructura de compromiso contractual plurianual de las cadenas de suministro automotrices.
Qué monitorear: Comunicados de prensa de ON sobre nuevas calificaciones OEM, particularmente en segmentos donde Wolfspeed había sido el proveedor principal. También rastree cualquier noticia sobre la confiabilidad de producción de Wolfspeed.
Hoja de Ruta del Contenido SiC por Vehículo
Un aspecto frecuentemente subestimado de la tesis de ON es que el contenido SiC por vehículo está aumentando independientemente del volumen unitario de VE:
Evolución del contenido SiC por VE:
- Plataformas de 400V (primera generación): 1 inversor principal SiC + cargador a bordo SiC
- Plataformas de 800V (segunda generación): Inversor SiC de mayor potencia + cargador a bordo + módulo DC-DC SiC
- Plataformas con tracción múltiple: 2–3 inversores SiC (motor delantero + trasero + eventuales motores individuales por rueda)
A medida que los OEM migran a plataformas de 800V y tracción de múltiples motores, el número de módulos SiC por vehículo aumenta de 2–3 a 5–8+. Esta “escalada de contenido” multiplica los ingresos por vehículo de ON incluso si el número total de VE vendidos no crece tan rápido como las estimaciones anteriores.
Comparativa Sectorial para Inversores LATAM: ON vs Alternativas Disponibles
Para el inversor latinoamericano que evalúa cómo acceder al crecimiento de semiconductores de potencia para VE, ON compite en el portafolio contra:
NXPI (NXP Semiconductors): Principalmente MCU automotriz y conectividad, con exposición SiC limitada. Si el valor es la conectividad SDV y V2X más que la electrónica de potencia, NXPI es más adecuado.
Infineon Technologies (IFX en la bolsa alemana): El líder del mercado SiC con una cartera más diversificada. Más establecido pero con un perfil de crecimiento diferente y accesible vía brokers que operan ADR o IBKR para la bolsa de Frankfurt.
STMicroelectronics (STM): Fuerte en MCU industriales (STM32) y tiene una presencia SiC creciente, pero más enfocado en Europa.
ON es la elección para el inversor convencido de que la combinación única de SiC + CIS automotriz crea un perfil de riesgo/retorno diferenciado que ninguna otra empresa de semiconductores cotizada puede replicar exactamente.
El Sensor de Imagen Automotriz vs el CIS de Consumidor: ¿Por Qué Sony No Domina Aquí?
El negocio de sensores de imagen de ON a menudo se subestima porque Sony domina el mercado CIS general. La clave es que ON no compite en la misma categoría de producto.
Sony domina el CIS para smartphones con alta densidad de píxeles a bajo costo. El CIS automotriz de ON está optimizado para entornos hostiles:
- Rango de temperatura: -40°C a +125°C (vs 0°C a +70°C para consumidor)
- Alto Rango Dinámico (HDR): Crítico para túneles oscuros y conducción nocturna con faros brillantes
- Seguridad funcional: Certificación ISO 26262 ASIL-B o ASIL-C requerida
- Latencia ultra-baja: Para toma de decisiones ADAS en tiempo real
Estas no son brechas que Sony no pueda cerrar — son brechas que Sony históricamente ha elegido no priorizar dado el perfil de margen y volumen muy diferente del CIS automotriz versus el de consumidor. ON ha invertido específicamente en CIS automotriz durante años y tiene el historial de calificación que los nuevos participantes necesitarían años para replicar.
El viento de cola del contenido por vehículo:
Un vehículo con ADAS de Nivel 2 puede tener 4–6 cámaras. Un vehículo de Nivel 3+ puede tener 9–12+. Si el automóvil promedio migra de Nivel 2 a Nivel 2+ a Nivel 3 durante los próximos 5–7 años — impulsado por los estándares de seguridad NCAP que requieren AEB, mantenimiento de carril y monitoreo de punto ciego — el contenido de CIS de ON por vehículo crece incluso sin ningún cambio en la producción unitaria de vehículos.
Lista de Verificación Pre-Inversión
Antes de una posición en ON Semiconductor:
- ¿Están los ingresos SiC creciendo como porcentaje del total en trimestres consecutivos?
- ¿El backlog de LTSA está creciendo o al menos estable?
- ¿Está mejorando la utilización de la fábrica East Fishkill (la gerencia confirma progreso de rendimiento)?
- ¿Están los principales OEM de VE manteniendo sus objetivos de producción?
- ¿La interrupción del suministro de Wolfspeed ha creado una oportunidad de calificación documentada para ON?
- ¿El comentario de precios SiC de Infineon es constructivo y no agresivo?
Conclusión de Inversión
ON Semiconductor está en el centro de la transformación de semiconductores de potencia para VE, con una ventaja única en sensores de imagen automotrices que ninguna otra empresa de semiconductores de potencia puede replicar. Para inversores latinoamericanos convencidos del crecimiento de VE a largo plazo, ON ofrece un ángulo diferenciado respecto de las acciones de fabricación de VE o de semiconductores de chips más generalistas.
Confirme el crecimiento del backlog de LTSA y la ejecución de la fábrica antes de aumentar la posición.
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Aviso legal: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. Verifique todos los datos financieros en SEC EDGAR (edgar.sec.gov) y el sitio de IR de ON Semiconductor (onsemi.com/investors) antes de invertir.
¿Qué fabrica ON Semiconductor?
ON Semiconductor (NASDAQ: ON) diseña y fabrica semiconductores de potencia SiC (carburo de silicio), MOSFETs, IGBTs, sensores de imagen CMOS automotrices (CIS) e ICs analógicos para aplicaciones automotrices, industriales y de infraestructura de IA.
¿Quiénes son los principales competidores de ON?
En semiconductores de potencia SiC, Infineon Technologies (Alemania) tiene la posición de mercado líder, con Wolfspeed (EE. UU.) especializándose en sustratos y epitaxia SiC. STMicroelectronics y Rohm compiten en el mercado de dispositivos de potencia más amplio. En CIS automotriz, Sony y OmniVision son los rivales principales.
¿Qué es la estrategia de 'Potencia Inteligente y Detección Inteligente' de ON?
Esta es la transformación de cartera de ON bajo el CEO Hassane El-Khoury, quien asumió el cargo en 2021. La estrategia desinvierte productos de bajo margen y concentra capital en semiconductores de potencia SiC y sensores de imagen automotrices, mercados de mayor margen alineados con el crecimiento en VE, ADAS e infraestructura de IA.
¿Por qué ON adquirió la fábrica East Fishkill?
ON adquirió la antigua fábrica de IBM East Fishkill (Nueva York) de GLOBALFOUNDRIES para expandir la capacidad de producción SiC en EE. UU. Combinada con su instalación en la República Checa, esto le da a ON fabricación SiC verticalmente integrada, desde sustrato hasta módulo.
¿Cómo afecta la desaceleración de los VE a ON?
El sector automotriz es un segmento de ingresos importante para ON, por lo que la debilidad de la demanda de VE crea presión directa sobre los ingresos. Sin embargo, el mercado direccionable SiC de ON se extiende a inversores solares, sistemas de almacenamiento de energía y accionamientos de motores industriales, lo que mitiga parcialmente la debilidad específica de los VE.
¿Cómo difiere el sensor de imagen automotriz de ON del de Sony?
Sony domina el CIS para smartphones con alta densidad de píxeles a bajo costo. El CIS automotriz de ON está optimizado para entornos hostiles: temperaturas de operación de -40°C a +125°C, alto rango dinámico para túneles y conducción nocturna, y certificación de seguridad funcional ISO 26262.
¿Cómo puede un inversor latinoamericano comprar acciones de ON?
Los inversores en México pueden acceder a ON a través de brokers con acceso al mercado estadounidense (GBM, BBVA Invest, Actinver) o plataformas internacionales como Interactive Brokers. Las ganancias de capital y dividendos pueden estar sujetos a impuestos según la legislación fiscal local; consulte a un asesor fiscal antes de invertir.
¿Paga dividendos ON Semiconductor?
ON ha priorizado históricamente las recompras de acciones sobre los dividendos. Consulte la política actual de retorno de capital en onsemi.com/investors o SEC EDGAR para obtener la información más actualizada.
¿Cuáles son los principales catalizadores alcistas para ON en 2026?
Anuncios de grandes LTSA (acuerdos de suministro a largo plazo) con OEM importantes, mejora en el rendimiento de la fábrica SiC en East Fishkill, ganancia de cuota de mercado a expensas de Wolfspeed, y crecimiento del contenido de cámaras ADAS en vehículos de automatización Nivel 2+.
¿Qué ETFs incluyen acciones de ON Semiconductor?
ON es componente de SOXX (ETF de semiconductores de iShares) y SMH (ETF de semiconductores de VanEck).
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